CEMTS 2018/12 Bilanço Analizi, Hedef Fiyat ve Strateji

Çemtaş (CEMTS) 4Ç18 döneminde 11.8 milyon TL net kar açıkladı. Şirket bu kar ile birlikte 2018 yılını %61 artışla 146.2 milyon TL seviyesinden kapadı.

Net kar yıllık bazda %29 daralırken, çeyreklik bazda %84 düştü. Bunda satış gelirlerinin önceki çeyreğe göre düşmesi, kar marjlarında 15 puana varan daralmalar ve kur farkı gelirlerindeki son çeyrekte azalma etkili oldu.

masanotları

CEMTS vergi öncesi karı 5.7 milyon TL olurken, 6.1 milyon TL vergi geliri yazması sayesinde 11.8 milyon TL net kar açıkladı. Bir önceki çeyrekte vergi öncesi kar 100.5 milyon TL seviyesindeydi.

FAVÖK karı 4Ç18’de 31.4 milyon TL olurken, yıllık bazda %53 arttı, çeyreklik bazda ise %53 düştü.

Satış geliri aynı dönemde 203.6 milyon TL oldu. Satışlar yıllık bazda %43 büyüdü, çeyreklik bazda ise %8 daraldı.

Brüt kar marjı 4Ç18’de %21.53 oldu. Bu oran 4Ç17’de %18 iken, 3Ç18’de %35 seviyesindeydi. Aynı şekilde FAVÖK Marjı %15.4 olurken, 3Ç18’de %30 seviyesinde bulunuyordu.

Şirket faaliyet raporunda 2019 yılına yönelik zayıf beklentilere sahip bulunuyor.

Açıklanan rakamları CEMTS için zayıf olarak değerlendiriyoruz. Kar marjlarındaki çeyreklik düşüş oldukça şiddetli görünüyor. Bu 2019 yılı finansallarına yönelik beklentileri olumsuz etkileyebilir.

2018 yılı sonu itibari ile cari oran 2.1x ve likidite oranı 1.2x seviyesi ile yüksek görünüyor. Net borcu olmayan şirketin net nakitleri 33.7 milyon TL seviyesinde.

CEMTS %46.5 ihracat yapıyor. İhracatının önemli kısmını AB ülkelerine gerçekleştiriyor. İçeride ise otomotiv sektörü şirket için belirleyici bir sektör.

Projeksiyon ve Hedef Fiyat

2019 yılı için satış gelirlerinde %8 büyüme öngördüğümüz CEMTS’da şirket yönetiminin öngörüleri ve 4Ç18 performansı etkili olmakta. Diğer yandan FAVÖK marjının %16 seviyelerine gerilemesini öngörüyoruz. Bununla birlikte CEMTS için 2019 yılında 826 milyon TL satış geliri ve 133 milyon TL FAVÖK öngörmekteyiz.

Piyasa çarpanlarına göre bakıldığında ise birkaç çeyrek öncesine göre tarihsel ortalamaların bir miktar altına gerilediğini görüyoruz.

CEMTS için 4Ç18 dönemindeki düşük karlılık 2019 yılına yönelik beklentilerimizi törpülüyor. Son çeyrekteki kar marjlarında görülen 15 puana yakın düşüş oldukça ciddi.

Buna göre CEMTS için İNA ve fd/favök ile fd/satış piyasa çarpanlarına göre belirlediğimiz 12 aylık dönemi kapsayan hedef fiyatımızı 9.95TL’den 8TL’ye aşağı yönlü revize ediyoruz. Hissenin son borsa kapanışı olan 5.88TL fiyata göre %36 yükseliş potansiyeli bulunuyor.

Strateji

Hisse’nin mevcut beklentiyi fiyata yansıtmış olabileceğini düşünüyoruz. Bunun yanında CEMTS kalitesi, sektördeki konumu bakımından değerli bir firma. Mevcut gelişmelerin konjonktürel olduğunu ve geçici olduğunu dikkate alırsak, ileride oluşabilecek gerilemeler fırsat yaratmaya devam edebilir. Ancak hissenin güçlenmesi için finansallarında özellikle kar marjlarında iyileşmelerin görülmesi gerekiyor. 5.50 desteği önemli olurken, bu seviyenin altına sarkmalarda 5 seviyesine doğru düşüşler olabilir. Güçlenmesi için 6 seviyesinin üzerine yerleşmesi gerekli görünüyor.

9 aylık Bilanço Analizini okumak isterseniz tıklayınız. 

cemts

Buradaki görüşler kişisel görüşlerimdir. Kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Burada yer alan görüşler genel yatırım yorum ve tavsiyesi kapsamındadır. Buradaki görüşler kişisel risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Burada yazılanlara göre hareket ederseniz risk size aittir. Lütfen sitedeki uyarı yazısını okuyun.

“CEMTS 2018/12 Bilanço Analizi, Hedef Fiyat ve Strateji” için 2 yanıt

  1. Hocam merhaba iyi cal8smalar çemtaş temettü açısında verimli olduğunu dusuyormusunuz şimdiden teşekkür ederim

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir