Ford Otosan (FROTO) iyi bir bilanço açıkladı. İlk çeyrekteki satış performansının üzerine çıkmış. Marjlarda 1Ç’ye göre hafif gerileme var ama olumlu.
Şirket 2Ç17 döneminde 361.6 milyon TL kar açıkladı. 2Ç16’ya göre %39, 1Ç17’ye göre %33 artış var.
FAVÖK 2Ç17’de 476.7 milyon TL olurken, 2Ç16’ya göre %22, 1Ç17’ye göre %9 artış sağlamış. Pozitif.
Satış gelirleri kuvvetli. 2Ç17’de satış gelirleri 6.258 milyon TL olurken, 2Ç16’ya göre %36, 1Ç17’ye göre %16 büyüme sağlamış. Pozitif.
6 aylık dönemde ise net kar 655.9 milyon TL ile geçen yıl aynı döneme göre %37 artmış. Pozitif.
Aynı dönemde satış gelirleri %32 artışla 11.652 milyon TL, FAVÖK ise %21 artışla 913.8 milyon TL seviyesine ulaşmış. Pozitif.
Şirket bu yılın 6 aylık döneminde geçen yıl elde ettiği 955 milyon TL karın %68’ini şimdiden yakaladı.
İhracat Gelirleri Yükseldi
FROTO’ nun 6 aylık ihracat gelirleri %43, yurtiçi satışları %5 artış gösterdi. Şirket aynı dönemde %74 ihracat gerçekleştirdi. Pozitif.
Adet bazında ise toplam satışlar geçen yıl aynı döneme göre %5.5 artış ile 201.047 adet oldu.
Döviz açığı Hedge Altında
Şirket’in son durum itibari ile 9.6 milyon $ ve 537.9 milyon € döviz pozisyon açığı bulunuyor. Euro açık alınan kredilerden oluşuyor. Ancak şirket bu kredileri, Ford Motor Company ile yaptığı ihracat anlaşmaları ile koruma altın almış durumda.
Kur riski analizinde euro’da yükselişten oluşacak kur farkı giderlerinin %90’i koruma altına alınmış. Pozitif.
Şirket Kapasiteyi Artırıyor
FROTO ‘nun 2 Ağustos tarihinde yaptığı açıklamaya göre, ihracat talebini karşılamak üzere Gölcükteki fabrikasının 290 bin adet olan kapasitesini 330 bin adete çıkarma kararı aldı. Yatırım tutarı 58 milyon $ olurken 2018 Eylül ayında tamamlanması planlanıyor. Yatırım bittiğinde sahip olunan üç fabrikadaki toplam kapasite 415 bin adet araç seviyesinden 455 bin adet araç kapasitesine yükselecek.
FROTO bilançoya göre cari oran 1.17, likidite oranı 0.91 seviyesinde. Pozitif.
f/k 14.26x, fd/favök 10.86x ve pd/dd 4.82x seviyesinde.
FROTO Hedef Fiyat
Şirket’in son on yılına bakıldığında ortalama 13x f/k ve 11.6x fd/favök çarpanından fiyatlanmış.
Bu temponun ve marjların devamı durumunda 2017 yılı için 23.775 milyon TL satış geliri, 1.902 milyon TL FAVÖK ve 1.280 milyon TL net kar beklenebilir.
Bu değerlere ve ortalama f/k ve fd/favök yaklaşımlarına göre FROTO için ortalama 52.50TL hedef fiyat hesaplıyorum.
9 aylık bilanço sonuçlarına göre tekrar gözden geçirilecek.
Buradaki görüşlerin kişisel görüşlerimdir. Kesinlikle yatırım tavsiye değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Genel yatırım yorum ve tavsiye kapsamındadır. Buradaki görüşler kişisel risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Burada yazılanlara göre hareket ederseniz risk size aittir. Lütfen sitedeki uyarı yazısını okuyun.
Bu hisseyi alıp 1,5-2 yıl unutmayı düşünüyorum. Tavsiye eder misiniz?
Daha uzun tutun. Analizimde bir yer var dikkat ettiyseniz. Ford motor company ile ihracat anlaşmaları var ve kredilerin kur riski onlara ait. Bence çok iyi.
teşekkürler.