Turkcell (TCELL) 4Ç18 döneminde beklentilerin üzerinde 863.8 mn TL net kar açıkladı. Beklentiler 842 mn TL seviyesindeydi. Bu doğrultuda, Şirket 2018 yılını %2 artışla 2.021 mn TL net kar ile kapattı.
Çeyreklik Dönem
TCELL, 4Ç18 döneminde satışlar 5.378 mn TL ile bir önceki çeyreğe göre %3 düşüş kaydetti. Geçen yılın aynı dönemine göre ise satışların %20 artış kaydettiği dikkat çekiyor. FAVÖK 4Ç18 döneminde 2.568 mn TL olurken, bir önceki çeyreğe göre %7.5 yükseldi. Geçen yılın aynı dönemine göre ise FAVÖK %50 artış gösterdi.
Şirket 4Ç18 döneminde 863.8 mn TL net kar ile tamamlarken, geçen yılın aynı çeyreğine göre karını %300 arttırdığı görülmekte. Geçen yılın aynı çeyrek rakamı 215.8 mn TL düzeyindeydi.
Şirketin, 4Ç18 döneminde, finansal giderlerindeki ve vergi ödemelerindeki azalmanın, yatırım faaliyetlerindeki gelirin etkisiyle net karına ve FAVÖK rakamına olumlu yansıdığını görmekteyiz. Aynı zamanda, şirketin etkin bir şekilde hedge uygulayarak finansallarına pozitif katkı sağladığını da eklemek mümkün olabilir.
Vergi giderleri, 4Ç18’de yıllık bazda %44,3 azaldı. 2018 yılında, vergi gideri yıllık bazda %13,3 azaldı. Net finansman gideri 4Ç18 döneminde 18 mn TL’ye düşerken, 2018 yılında ise bu rakam 1.67 mn TL’ye yükseldi. Yıllık bazda bu yükselişin etkisi, 3Ç18 döviz kuru hareketleri sebebiyle oluşan net kur farkı giderlerindeki artış ve genişleyen kredi portföyünden dolayı faiz giderlerindeki artıştan kaynaklanıyor.
Şirketin 4Ç18 döneminde bir önceki çeyreğe göre brüt ve esas faaliyet kar marjları düşerken, FAVÖK ve net kar marjları arttı. Brüt marj %32.20, FAVÖK %47.75 ve net kar marjı %16.06 seviyesinde oluşurken, bu oranlar 3Ç18 döneminde sırasıyla %37.03, %43.03 ve %4.35 seviyesindeydi.
Yıllık dönem
Şirketin 2018 yılı FAVÖK rakamı %47 artışla 9.096 mn TL seviyesine ulaştı. Satışlarını ise %20 artışla 20.350 mn TL seviyesinde gerçekleştirdi.
Aralık sonu itibariyle şirketin 220 mn $ döviz pozisyon açığı bulunuyor. Ancak Fintur satışı sonrasında döviz pozisyonunun 170 mn $ döviz fazlasına dönmesi bekleniyor. 350 mn Euro işlem bedeli öngörülen Fintur satışının 2019 1Ç döneminde tamamlanması bekleniyor.
Şirket mevcut döviz riskinin bir kısmını koruma altına almış durumda. Özellikle Euro başta olmak üzere Dolar riskini de koruma işlemleriyle düşürmüş.
Aralık sonu itibariyle net borcu 12.7 milyar TL seviyesinde bulunuyor. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 1.4x seviyesinde. Cari oran 1.5x ve likidite oranı ise 1.3x seviyesinde bulunuyor. Şirket için çok yüksek borç durumu görülmüyor.
2018 yılı hedefler tamamlandı
Şirket, 2018 yılı için hedeflerinde gelir büyümesi %20-22 aralığında belirlerken, gerçekleşen %20.8 olarak görüldü. FAVÖK marjı için öngörü %39-41 aralığında belirlendi ve %41.3 gerçekleşen rakam oldu. Operasyonel yatırımlarda ise hedeflenen %18-19 aralığıydı ve yatırımlarında yılı %18.5 artışla kapattı. Bu tablo karşısında, Şirketin 2018 yılında öngördüğü hedeflere ulaştığı hatta sınırlı da olsa FAVÖK marjında hedefinde üzerinde bir performans sergilediği görülmekte.
Şirketin, Türkiye gelirleri dışında uluslar arası alanda da gelirleri bulunuyor. En yüksek geliri Türkiye’den gelmekte. 2018 yılı için mobil tarafta, artan data kullanıcı sayısı, kullanıcı başına data tüketimindeki artış, yükselen dijital servis penetrasyonu, müşterilere sunulan paketlerin Şirketin büyümesinde yüksek katkısı olduğu görülmekte. Sabit tarafta ise genişleyen abone başı ve artan TV’li çoklu oyun abone payının büyümede katkı sağladı.
Abone başına elde edilen aylık gelir olarak bilinen ARPU performansı ise Turkcell Türkiye’nin ana büyüme kaynağı olarak gösterilmekte. 2018 yılı mobil ARPU yıllık bazda %14.6 artarken, 4Ç18 döneminde yıllık %15.8 artış kaydetti. Sabit bireysel ARPU, toplam sabit bireysel fiber abonelerinin %48,6’sını oluşturmakta ve TV’li servis kullanan abonelerinin artışı ile 4Ç18 döneminde yıllık bazda %2,5 olurken, 2018 yılında %3,9 artış gösterdi.
Şirketin, toplam 36.7 milyon abonesi bulunuyor. En büyük pay 18.8 milyon ile mobil faturalı aboneler olurken, bunu 14.9 milyon abone ile mobil ön ödemeli aboneler takip ediyor. Abone kayıp oranı 2018 yılında mobil abone 2 puanlık artışla %2.1 seviyesinde gerçekleşti.
Şirket 2019 yılı finansal beklentilerini açıkladı
Şirket, 2019 yılında gelir büyümesini %14-16 aralığından %16-18 aralığına yukarı yönde revize etmiş durumda. FAVÖK marjını ve operasyonel yatırımların gelirlere oranı bir önceki yıla göre değiştirmeyerek sırasıyla %37-40 ve %16-18 aralığında sabit tuttu.
Projeksiyon ve Hedef Fiyat
TCELL için 2019 yılında satış gelirlerinin %17 artışla 23.810 mn TL seviyesinde gerçekleşmesini öngörüyoruz. FAVÖK marjının %39 seviyesinde olmasını ve FAVÖK karının ise 9.286 mn TL seviyesinde oluşmasını tahmin ediyoruz.
Şirket için INA ve piyasa çarpanlarıyla belirlediğimiz 12 aylık dönemi kapsayan hedef fiyatımızı 13.50TL’den 17.42 seviyesine yukarı yönlü revize ediyoruz. Revize etmemizdeki neden beklentilerimizin üzerinde bir satış performansı ve karlılık ile 2018 yılını bitirmesi ve 2019 yılı içinde büyümenin ve karlılığın devam etme beklentileri. Hisse’nin mevcut 14.25 TL borsa fiyatına göre %22 yükseliş potansiyeli bulunuyor.
TCELL yılbaşından bugüne %22 değer kazanırken, Borsa endeksine rölatif olarak ise %9.8 daha iyi performans gösterdi. Son iki aylık hızlı yükselişinin ardından bir miktar soluklanma ya da geri çekilme beklenebilir. hissede yaşanacak geri çekilmeler alım fırsatı verecektir. Özellikle 13 seviyesi güçlü destek olarak öne çıkıyor.
Buradaki görüşler kişisel görüşlerimdir. Kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Burada yer alan görüşler genel yatırım yorum ve tavsiyesi kapsamındadır. Buradaki görüşler kişisel risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Burada yazılanlara göre hareket ederseniz risk size aittir. Lütfen sitedeki uyarı yazısını okuyun.
Tcelli kimse tutamaz artık, direk kafaya oynar