Borsada Fiyatlamalar ve Bilanço Beklentileri

Borsa Endeksi geçen hafta %0.8 yükselirken, aybaşından bu yana yükselişi %4.2 seviyesinde oluştu. CHP Davasının ertelenmenden önceki 27 Haziran 2025 tarihinden bu yana ise yükseliş %9.37 oldu. Dava’nın ertelenmesi ve TCMB’nin faiz indirimi beklentisinin satın alınması sürecinin hızlı olduğunu söylemek mümkün. Geçen hafta ise bu satın alma hızı yavaşladı. Bunda hem siyasi haber akışlarının etkisinin hissedilmesi, hem de endekslerin 19 Mart öncesi GAP boşluğu bölgesine gelmiş olması etkili olmuş olabilir. Diğer yandan zaten hızlı fiyatlara yansıtılan faiz indirimi beklentilerinin, TCMB Başkanı Karahan’ın Londra verdiği mesajların 24 Temmuz tarihindeki PPK toplantısında temkinli olabileceği yönünde algılanması da bir diğer neden.

TCMB Beklentileri ve Beklentim

24 Temmuz PPK toplantısına yönelik genel olarak 300-350 bps faiz indirimi beklentileri devam ediyor. Ancak geçen hafta bu beklentilerin biraz daha arttığını görmüştük. Piyasada faiz indirimi konusunda aşırı bir iyimserlik oluşmuştu. TCMB Başkanı Karahan’ın açıklamasının temkinli olacağı yönünde okunması, öncesinde stopaj oranlarında 2.5 puanlık artırım faiz indirim beklentilerini biraz törpüleyebilir. Ancak halen 350bps puan beklentiler ağırlığını koruyor.

Kendi kişisel düşüncem, TCMB’nin elinin çok rahat olmadığı yönünde. Enflasyon verilerinde ve TCMB raporlarında ana eğilimde aşağı yönlü hareket belirtilmiş olsa da, bunun kalitesinde hala tatmin edici görünüm yok. Nitekim çekirdek enflasyonun ve mevsimsellikten arınmış verilerin manşet verinin üzerinde gelmesi bence önemli bir sorun. Diğer yandan yıllık verinin %35.45 seviyesinden %35.05 seviyesine sınırlı şekilde geri çekilmesinin ardından faiz indirim beklentilerinin bu kadar aşırı iyimser olmasına anlam veremiyorum. TCMB ince bir buz üzerinde yürüyor. Gereksiz ve zamansız bir faiz indirimi her şeyi bozabileceği gibi, gecikmiş bir indirim de zaten finansman yükünden bunalmış sanayi sektörünü iyice zora sokabilir. Burada yanıltan faktör Ağustos ayında faiz toplantısının olmaması olabilir. Temmuz enflasyonu %2 seviyesinin biraz üzerinde bekleniyor ve bununla birlikte yine baz etkisiyle yıllık veride 1.5 puan gibi ilave bir gerileme öngörülüyor. Piyasanın şimdiden güçlü faiz indirimi beklentisi birazda bundan dolayı önden yüklemeli bir şekil almış olabilir.

Kişisel beklentim 24 Temmuz’da TCMB’nin sınırlı şekilde 250bps indirim yapacağı (belki de daha az), ancak açıklama metnin de Eylül ayındaki toplantıya yönelik beklentileri güçlendireceği yönünde.

Borsa

Beklentilerin altında bir faiz indirimi, zaten direnç bölgesine gelmiş bir Borsa endeksinde kar satışlarına neden olabilir. Ancak bu kar satışlarının çok güçlü olmasını beklemiyorum. 9800-10000 bölgesindeki destek bölgesinde satışların karşılanmasını bekliyorum. Beklentiler yönündeki faiz indirimi ise piyasadaki iyimserliği artırabilir. Bu durumda endekste 10700 direncine doğru hareketler görebiliriz. Bu durumda DolarTL kurundaki hareketler önemli olacak. Dolar’a bir talep olup olmayacağı önemli olacak.

Genel olarak Endeksini yukarı taşıyacak saç ayaklarına bakarsak, Enflasyondaki düşüşün devamı ve faiz indirimi beklentilerinin devamı. Bilançoların iyileşmesi ve şirket karlarının artma beklentisi. Son olarak Siyaset.

Bunlardan şirket karları özellikle sanayi sektöründe güçlü beklenmiyor. Şimdilik bu tarafta bir hikâyemiz mevcut değil. Ancak faiz indirimi döngüsünün devam edeceği yönündeki beklentiler hisse senetleri üzerinde olumlu etki yaratmaya devam edebilir.

Siyaset konusunda ise belirsizlikler halen mevcut. CHP davası bitmedi sadece 15 Eylül tarihine ertelendi. Bu gelişme bile piyasalarda bir miktar nefes alma alanı yer açmaya yetti. Ancak CHP Genel Başkanı Özel hakkında dokunulmazlığın kaldırılması ile ilgili fezleke TCMB Başkanlığına gelmiş durumda. Adana, Antalya gibi ağır top diyebileceğimiz belediye başkanlarının tutuklanması ise siyasi gerginliğin devam etmesine neden oluyor. Nitekim geçen hafta Salı günü endeks üzerindeki baskının nedeni buydu ve piyasa hassas olduğunu gösterdi. Sonuç olarak siyasi belirsizlik ve gerginlik halen mevcut ve bu piyasa üzerinde sınır çekmeye devam edecek gibi görünüyor.

Yukarıdaki bilgiler ışığında bakıldığında, kısa vadede 24 Temmuz tarihinde kadar zig zaglı hareketler görebiliriz. BIST100 endeksi 10700 bölgesini test edebilir. Aşağıda ise 10000 psikolojik seviyesi üzerinde kalmaya devam edebilir. İyimserlik kısa vadede sürebilir. Ancak siyasi belirsizlik piyasanın temkinli olmasına neden olabilir.

Uzun vadede ise faiz indirimi ve ekonominin canlanma beklentisi nedeni ile pozitif görüşe sahibim. Endeksin 2025 yıl sonu veya 2026 ortalarında daha yukarı seviyelerde olmasını bekliyorum.

Bilançolar ve Şirket Bazında Düşüncelerim

2Ç25 bilançoları 21 Temmuz Türkiye Sigorta ile başlıyor. Sigorta şirketleri arasında prim üretimi büyümesi açısından öne çıkan Şirket’in TURSG olduğunu görmekteyiz. Sanayi bilançolarında genel olarak zayıf görünümler bekleniyor. Bilindiği gibi 2Ç dönemde 19 Mart sonrası faiz artırımı yaşandı ve ekonomik aktivitede daha fazla yavaşlama oldu. Bu nedenle sanayi tarafında fazla bir beklenti bulunmuyor. Ancak Şirket’lerin faaliyet raporlarında veya analist toplantılarında vereceği mesajlar önemli olacak.

Savunma sanayi tarafının güçlü gittiğini izledik. Burada başta ASELS olmak üzere savunma sanayine iş yapan şirketlere dikkat etmek lazım. Bankalarda genel olarak hem kredi büyüme hızı hem faiz marjı açısından 1Ç’ye göre daha kötü sonuçlar bekleniyor. Raporlarda GARAN ve YKBNK biraz daha ön plana çıkıyor. Ancak bu beklentilerin zaten fiyatlandığını ve faiz indirimi beklentisinin çok daha ağır bastığını görüyoruz ve yaşıyoruz. XBANK CHP Davası öncesi gün olan 27 Haziran tarihinden bu yana %15.86 yükseldi zaten. Havacılık sektörü şirketlerinde yüksek sezon etkisi ve Hizmet sektöründeki canlılıktan dolayı daha iyi sonuçlar bekleniyor. Ancak havacılıkta faaliyet giderlerine iyi bakmak lazım. Burada hem faaliyet giderini iyi yöneten hem de Euro cindi bilanço gönderen PGSUS bir adım öne çıkıyor. Ancak bu sektörde genel iyimser bir fiyatlama olabilir. Turizm endeksi içerisinde yer alan Restoran segmenti canlılığını koruyor. Burada TABGD, BIGCH gibi şirketlerin sonuçlarına bakmak lazım. Perakende sektöründe alışveriş sezonu nedeni ile MAVI ‘de gelecek sonuçlar merak konusu. Otomotiv sektöründe aylık verilerde ikinci çeyrekte iyileşmeler görüldü. Her nekadar bu verilerin içerisinde Borsa’da olmayan Çinli markalar olsa bile otomotiv şirketlerinin sonuçları, kar marjlarının seyri önemli olacak. FROTO, TOASO bu noktada yakından izleyeceğim şirketler olacak. Yazılım şirketleri LOGO, HTTBT 1Ç’de güçlü sonuçlar açıklamıştı. Aynı tempo devam edecek mi yakından bakmak lazım. İnşaat sektöründe ENKAI yine güçlü istikrarlı sonuçlar vardı. Sağlık sektöründe ise MPARK iyi bilanço ile dikkat çekmişti. Aynı temponun 2Ç25’de devam edip etmeyeceğini izleyeceğiz. İhracat tarafında Çimento ve Yapı Kimyasalları grubunun 2Ç dönemde biraz daha hızlandığını açıklanan sektör verilerinden anlıyoruz. Burada OYAKC, CIMSA, LMKDC, AKCNS, KLKIM gibi şirketlerin sonuçlarını merak ediyorum. Demir Çelik sektöründe en kötünün geride kaldığına yönelik raporlar okuduk. Bilindiği gibi ton bazında satışlarda sorun yoktu, ancak karlılıkta ciddi sıkıntılar vardı. Bu durum ne yöne doğru evrildiğini EREGL ve KRDMD bilançolarında göreceğiz. Doğalgaz yoğun sektörlerde özellikle Seramik ve SISE gibi şirketlerin sonuçları kritik olabilir. TUPRS özelinde ise ürün marjlarında hafif toparlanma okuduk. TUPRS’ın 1Ç25 rafineri marjı 4.2$/v seviyesine gerilemişti. Veriler yılsonu 5$/v hedefinin gerçekleşebileceğini gösteriyor. Rafineri marjlarındaki toparlanma ve yılsonu beklentilerin yukarı revize edilmesi gibi bir durum TUPRS için pozitif olabilir. Bunların dışında şirket bazında öne çıkan ve pozitif ayrışan Şirketler olacaktır. Her zaman olmuştur. Borsa endeks olarak kötü olduğu yıllarda bile Şirket bazında her zaman fırsatlarını sunmuştur.

Yatırımcılara Tavsiyeler

Eğer günlük Al-Sat yapan birisi iseniz bütün algoritmaları ve spekülatörleri muhatap almışsınız demektir. Söylenecek bir sözüm yok. Çok disiplinli değilseniz ve bir sisteminiz yoksa fazla şansınız olmayabilir.

Eğer varlık yönetimi şeklinde hatırı sayılır bir portföy yönetmeye çalışıyorsanız, son bir yıldır hisse senedi ağırlığınızın düşük olması (%20 gibi) ve çeşitlendirme yapmış olmalısınız. Son gelişmelerin ardından hisse oranı bir %30-35 seviyesine çekilebilir.

Eğer uzun vadeli yatırımcı iseniz buna ne zaman karar verdiğiniz ve başladığınız önemli. Eğer 5 yıldır hisse (tabiki rastgele şirket değil, büyük, lider, güçlü, temettü ödemeyi ilke edinen, şeffaf, Özsermaye karlılığı yüksek olan vs… şirketler) yatırımcısı iseniz muhtemelen son bir yıldaki düşüşler sizi fazla rahatsız etmiyordur. Ama Eğer uzun vadeli yatırımcı olmaya 2024 yılı ortasında karar verip girdiyseniz oldukça şanssız bir döneme rastladınız demektir. Şirketlerinizden eminseniz bu seviyeler ikinci bir maliyet düşürme için iyi yerler olabilir.

Eğer her ay düzenli olarak bütçenize göre kendinizi yormadan hisse biriktiricisi iseniz, tüm zamanlar sizin zamanınızdır. Saydığım yatırımcı grupları arasında en şanlısı sizsiniz demektir. Endeks sizi ilgilendirmez. Borsa Düştü mü Çıktı mı sizi ilgilendirmez. Siz düzenli ve sistemli hisse biriktirirsiniz ve bir gün bol miktarda hisseniz olduğunda iyi bir piyasaya denk gelirsiniz ve orada emekli olursunuz. Merak etmeyin iyi piyasa her zaman gelir. Gelmiştir.

Haftanın Veri Akışı

Gelecek hafta içeride 15 Temmuz günü piyasalar resmi tatil nedeni ile kapalı olacak. Önemli bir veri akışı bulunmuyor. Siyasi gelişmeler ve Terörsüz Türkiye süreci izlenecek. Euro bölgesi tarafında Salı günü Sanayi üretimi ve Perşembe günü TÜFE verileri önemli. ABD tarafında Salı günü çekirdek TÜFE, Çarşamba günü Sanayi üretimi ve Cuma günü Perakende satışlar verisi izlenecek.

Temettüler

16 Temmuzda GENTS ve 18 Temmuzda BASGZ nakit temettü ödemeleri bulunuyor. BASGZ %5.5 temettü verimi ile öne çıkıyor, hisse başı 1.70TL net temettü ödeyecek.

Borsa Teknik Görünüm

Borsa BIST00 çıkışını koruyor. MACD göstergesi yukarı yönü desteklemeye devam ediyor. 10384 seviyesindeki GAP boşluk ayağı direnç olabilir. Bu seviyenin üzerine yükselmesi ve tutunması durumunda GAP boşluğunun ilk ayağı olan 10770 seviyeleri hedef olabilir. 10384 seviyesi üzerinde kalmayı başaramaz ise 10150-10000 seviyeleri destek noktalarımız.

Ons Altın

Ons Altın için izlemekte yarar var demiştik. 3162 desteğine gelirse alınabilir demiştik. Altın bu seviyeye düşmedi ve ısrarlı alımlar var. Ancak 3371 seviyesini de geçemiyor. MACD göstergesinin konumu ilginç. Yukarı doğru ivmelenme olasılığı olduğunu gösteriyor. İzlemekte yarar var. 3371 direnci geçilirse ve kapanış olursa alım yapılabilir.

BORSA EĞİTİM

Borsa Eğitimlerim sadece Borfin Eğitim portalında vardır. Başka hiç bir yerde yoktur.

BENCE BİR ŞEKİLDE KENDİNİZİ EĞİTİN. KENDİ ÖZGÜRLÜĞÜNÜZÜ YAŞAYIN. BORSA İÇİN EĞİTİME ZAMAN AYIRIN. Eğitim bulamıyorsanız benim eğitimlerim için görseli tıklayabilirsiniz.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan içerik, yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.