AKSEN 2025/06 Bilanço Analizi ve Değerleme

Aksa Enerji (AKSEN) 2Ç25’de beklentilerin %18 altında 929mnTL net kar açıkladı. Analist medyan beklentileri 1.139mnTL seviyesindeydi. Net kar yıllık %5 geriledi, ancak önceki çeyreğe göre %120 artış gösterdi. Geçen yıl aynı döneme göre satışlardaki %22’lik büyümeyi pozitif karşılıyoruz. Buna karşın maliyetlerde daha hızlı artış Brüt karlılığı baskılamış. Kontrollü faaliyet gideri yönetimi net karı desteklerken, geçen yılki net faiz gelirinin aksine bu yıl net faiz gideri olması ve daha fazla parasal pozisyon yazması net kardaki hafif daralmayı açıklıyor.

Operasyonel olarak ilk çeyreğe göre hafif zayıf sonuçlar var. Geçen yıla göre ise kar marjlarında hafif düşüşler var. 2Ö25 FAVÖK marjı yıllık 0.7 puan düşüşle %25.5 oldu.

Bu sonuçlarla AKSEN yılın ilk yarısında %20.5 reel büyüdü ve 20.070mnTL satış geliri elde etti. Net kar finansman gelir gider farkı ve parasal pozisyon zararı etkisi ile %33.6 düşüşle 1.352mnTL oldu. FAVÖK %37 büyüdü ve 5.261mnTL oldu. Aynı zamanda FAVÖK Marjı 3.2 puan artışla %26.2 seviyesine ulaştı. Buna ek olarak FAVÖK Marjı ilk çeyreğe göre hafif düşse de tarihsel olarak yüksek seviyelerde. Aşağıda grafiğini görebilirsiniz.

Bilanço Pozitif Bulduğum Noktalar;

• Cirodaki güçlü seyir,
• Faaliyet Giderlerindeki kontrollü gerileme,
• FAVÖK Marjının güçlü seviyesini koruması,
• Dolar bazında yıllıklandırılmış verilerde hem ciro hem FAVÖK’de son iki dönemdir artış serisi.

Bilançoda Negatif Bulduğum Noktalar;

• Parasal pozisyon zararının net karı baskılaması,
• Negatif Serbest Nakit Akışı,
• 2024 sonunda 31.632mnTL olan net borcun 36.572mnTL’ye gelmesi
• Son dört dönemdir 3.7x seviyelerinde olan net borç/favök oranının stabil seyrine rağmen yine de yüksek olması,
• Dolar bazlı gelirlere karşılık, içeride Dolar kurunun baskılanması.

Bunların dışında, konsolide verilerde 20 milyar TL olan satış gelirinin, 3.6 milyar TL’si Asya, 2.1 milyar TL’si Afrika ve 14.3 milyar TL’si Türkiye pazarında geldi. Buna karşılık 5.896mn TL FAVÖK tarafının ise, 3 milyar TL’si Asya’dan, 1.7 milyar TL’si Afrika’dan gelirken1.2 milyar TL’si Türkiye’den geldi. Vergi Öncesi Kar pozisyonunda Türkiye zararda olurken, kar yurtdışından geldi.

AKSEN Değerlendirme ve Hedef Fiyat

Satış gelirleri beklentilerden daha iyi olsa da, net karın beklenti altında olması kısa vadede hissede hafif baskılı bir açılış yaratabilir. Ayrıca hisse son bir ayda %30’a yakın yükseldi. Beklentinin önceden fiyatlandığını görmekteyiz. Kar satışları olabilir. Sonuçlar satış yönünden güçlü görünüyor. Ancak parasal pozisyon zararı net kar üzerinde oynaklık yaratıyor. Nakit akışlarını olumsuz olarak görüyorum. AKSEN için yılsonunda 1.062 milyar $ ciro ve 260mn $ FAVÖK beklentim mevcut. Ortalama 9x fd/favök çarpanını ve yıl sonu TCMB beklenti anketi dolar kuru beklentisi olan 43.57TL’yi dikkate alırsak, AKSEN için 54TL hedef fiyata ulaşıyorum. Son kapanışa göre %26 yükseliş potansiyelini işaret ediyor. Çok cazip görünmüyor. Uzun vadeli yatırımcıların pozisyonlarını korumalarını öneririm. Yeni kapasiteler devreye girdikçe daha güçlü finansal açıklama beklentisi uzun vadede desteklemeye devam edecektir.

Teknik Analiz: Hisse teknik olarak son bir ayda %30 yükseldi ve dik bir grafik var. 42.68 direncini test eden hissenin bu seviye üzerinde tutunması gerekli. Aksi taktirde kar satışları gelebilir. Göstergeler kısa vadede aşırı alışta. Hissenin 42.80 üzerine inatçı şekilde yerleşmesi durumunda ise ilerleyen süreçlerde 48.6 direncine doğru hareketlenme görebiliriz. Ancak kısa vadede dik ve hızlı bir yükseliş olması geri çekilme olasılığını artırıyor.

OYAKC 2025/06 Bilanço Analizi için tıklayın.

TKNSA 2025/06 Bilanço Analizimi okuyabilirsiniz.

EREGL 2025/06 Bilanço Analizimi okuyabilirsiniz.

BORSA EĞİTİM

Borsa Eğitimlerim sadece Borfin Eğitim portalında vardır.

BENCE BİR ŞEKİLDE KENDİNİZİ EĞİTİN. İSTER KİTAP OKUYUN İSTER EĞİTİMLER ALIN. EĞER KENDİNİZİ EĞİTİRSENİZ KENDİ ÖZGÜRLÜĞÜNÜZÜ ELDE EDER VE BAŞKALARININ KARARLARI İLE DEĞİL KENDİ KARARLARINIZ İLE HAREKET EDERSİNİZ. BORSA İÇİN EĞİTİME ZAMAN AYIRIN. Eğer Eğitim bulamıyorsanız benim eğitimlerim için görseli tıklayabilirsiniz.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan içerik, yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.