BİM (BIMAS) 2Ç25’de beklentilerin %29 altında 2.693mnTL net kar açıkladı. Analist medyan beklentileri 3.795mnTL seviyesindeydi. Net kar yıllık %56 geriledi, önceki çeyreğe göre yatay seyretti. Satış gelirlerinin beklentilere paralel ve Faaliyet karının beklentilerin çok üzerinde gelmesine rağmen, net kar rakamının beklentilerden bu kadar sapmasında hem geçen yıla hem önceki çeyreğe kıyasla oldukça düşük 1.345mnTL parasal pozisyon karı olması hem de raporlama standartlarındaki farktan kaynaklanan yüksek vergi gideri olduğunu düşünüyorum. Operasyonel bakımdan hem geçen yıldan hem de önceki çeyrekten daha iyi sonuçlar mevcut.
Satış gelirleri beklentilere paralel 153.238 mn TL olurken yıllık %4 ve çeyreklik %4 büyüdü. Brüt kar marjı yıllık 3.8 puan ve çeyreklik 3 puan artışla %20.5 seviyesinde oldu. Aynı mağaza sepet hacmi 2Ç24’e göre %34.1 arttı. Sepet hacmindeki büyüme oranı enflasyondaki yıllık düşüşe paralel olarak geriliyor. BIMAS’ın kendi hesapladığı Bimflasyon oranı 2Ç25’de yıllık bazda %31 oldu. Burada aynı mağaza trafik sayısında %4’lük gerileme 3Ç24 döneminden bu yana devam ediyor.
Aynı dönemde Düzeltilmiş Analist FAVÖK rakamı beklentilerin %47 üzerinde 9.795mnTL oldu. Yıllık %88 büyüdü. BIMAS ‘ın hesapladığı FVAÖK rakamı ise 9.423 mn TL oldu ve yıllık %90 büyüdü. FVAÖK Marjı %3.3’den %6.1 seviyesine yükseldi. Operasyonel karın artması ve güçlü Esas Faaliyet Karı bu artışta önemli etkendir.
BIMAS ilk çeyrekte 899 mn TL Esas faaliyet zararı yazmasına karşılık, 2Ç25’de 3.663mn TL kar pozisyonuna geçti. Bunda etkili sebep, maliyetlerin yatay seyretmesine bağlı brüt kar marjındaki 3 puanlık yükseliştir. Maliyetlerin yatay seyretmesinde kontrollü stok yönetimi etkili olmuş.
6 Aylık Sonuçlar
Bu sonuçlarla birlikte BIMAS yılın ilk yarısını 5.561 mn TL net kar ile kapadı. Net kar %53 düştü. Satış gelirleri reel %3.5 büyürken, FVAÖK %31 büyüdü.
İlk çeyrekteki faaliyet zararı, daha yüksek finansman gideri, daha düşük parasal pozisyon karı ve daha yüksek vergi oranı, net kardaki düşüşte etkili oldu.
Şirket’in 32.8 milyar TL net borcu mevcut. 2024 sonuna göre %2 düşüş mevcut. Net borç / FAVÖK oranı 1.1x seviyesinde. 2024 sonunda 1.3x seviyesindeydi. Şirket’in son beş yılda gördüğü en yüksek seviye 2024/06 döneminde 1.5x seviyesiydi. Düşük bir oran. Cari oran 0.95x ve likidite oranı 0.44x seviyesinde. BIMAS gibi hızlı nakit akışı olan perakende firmalarında bu oranlar genelde düşüktür ve normaldir. Borç çevirme sorunu yok.
Güçlü Serbest Nakit Akışları
Yine 6 aylık dönemde 11.8 milyar TL serbest nakit akışı elde etti. Şirket işletme faaliyetlerinden 22.3 milyar TL nakit akışı elde etti. Yatırım için 10.4 milyar TL harcadı. BIMAS güçlü nakit akışları ve büyüme hikâyesi kurumsal yatırımcıların iştahını çeken önemli bir faktör.
Mağaza Büyümesi
BIMAS 1Ç25’de 226 ve 2Ç25’de 266 mağaza açtı. Toplam mağaza sayısı 14.075 adet seviyesinde. 2024 sonunda 13.583 mağaza vardı. Yılın altı ayında %3.6 mağaza büyümesi sağladı. Yıllık büyüme ise %7 seviyesinde.
BIMAS Yatırımcı sunumunu mutlaka okuyunuz. Tıklayın.
BIMAS Değerlendirme
Net karın beklentinin altında olmasına karşın operasyonel karın beklenti üzerinde olması dengeleme yaratabilir. Ben her zaman büyümenin devam etmesini ve operasyonel karlılığın artmasını pozitif karşılıyorum. Ama piyasanın tepkisinin nasıl olacağını kestirmek güç.
BIMAS pd/dd çarpanına göre son on yılın düşük seviyelerinde seyrediyor. Buna karşın fiyat/satış, fd/satış, fd/favök ve fk çarpanlarına göre normal seviyede.
Her yıl ortalama %7 mağaza büyümesi ciroyu desteklemeye devam edecektir. Bununla birlikte enflasyonun düşmesi ile birlikte gelir büyümesi ivmesini kaybedecektir. Geçen yıl yaşanan enflasyon etkisi hisseye de yansımıştı. Aynı mağaza sepet büyümesi %60 seviyelerindeydi, şimdi ise %30 seviyelerinde. BIMAS’da enflasyon düşüşüne bağlı olarak geçen yıla kıyasla daha az ilgi görebiliriz. Ancak yine de büyüme hikâyesinin devamı ve güçlü nakit akışları BIMAS için iyi bir uzun vadeli seçenek yapıyor. Hissedeki düşüşler alım fırsatı olarak değerlendirmek mümkün. Kurum analistlerinin BIMAS için ortalama hedef fiyatı 713TL seviyesinde. Son Borsa kapanışına göre %34 yükseliş potansiyelini işaret ediyor.
KLKIM 2025/06 Analizimi okuyabilirsiniz.
TABGD 2025/06 Analizimi okuyabilirsiniz.
Yeni Videomu izleyebilirsiniz.
YASAL UYARI
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan içerik, yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
İyi çalışmalar, gyo sektöründe olup, hiç bir aracı kurum (oyak 5.52 hedef verdi.) Ve piyasa profesyoneli tarafın araştırma, ansliz, değelendirme yapılmayan tek hisse PSGYO nun bilançosunu değerlendirip ve sizin düşüncenizi öğrenmek istiyorum. Teşekkür ederim
valla gyo lar ilgi alanım değil. ama galiba ilgileneceğim çünkü çok kişi soruyor. Bakabilirsem yaparım.
Abi torunlar bilanço yorumu paylaşırsan sayfanda memnun oluruz kolay gelsin
GYO lar çok ilgi alanımda değil. ama bakıcaz sanırım bu gidişle.