Ege Seramik (EGSER) 3Ç25 döneminde Enflasyon Muhasebesi sonuçlarına göre 181mn TL zarar açıkladı. Geçen yıl aynı dönemde 511 mn TL zarar açıklamıştı. EGSER için analist tahmini mevcut değil. Zarardaki temel sebep düşük kar marjları sonucunda faaliyet giderini karşılamayan brüt kar, yüksek finansman giderleri oldu. Bununla birlikte 6 aylık sonuçlardan farklı bir durum yok.
Satışlardaki adet bazında büyüme ve çeyreksel olarak artış içerisinde olan kar marjları bilanço için pozitif noktalar olabilir. Satış gelirleri reel olarak 3Ç25’de yıllık %42 artarken, 9 aylık dönemde %22.4 arttı. Brüt kar marjı ise 3Ç’de %17.3 ile yıllık 4.8 ve çeyreksel 4.6 puan arttı. Ancak bu artışlar faaliyet giderini karşılayan brüt kar üretmekten uzak. EGSER 2022 ve öncesinde %ortalama %25 brüt kar marjı ile çalışıyordu ve şimdide karlı bir duruma geçmek için bu oranlarda çalışması gerek.
Yeni özel yüzey özelliğine sahip yeni ürünler karlılıkta olumlu etki sağlamış. Fakat içerideki rekabet yüzünden fiyatlama baskısı sürüyor. Ayrıca dolar kuru enflasyon makası kar marjlarını baskılamaya devam ediyor.
Geçmiş Kar Marjlarından Halen Uzak
FAVÖK ise 18mn TL ile düşük ama pozitif bölgede oldu. Geçen yıl 65mnTL negatif FAVÖK vardı. Aslında Şirket 2Ç dönemde 5 çeyrek sonra ilk kez pozitif FAVÖK açıklamıştı. 3Ç dönemde devam etmiş. 9 aylık dönemde ise 195mnTL FAVÖK zararı var. 3Ç25’de FAVÖK marjı %1.8 oldu. Bu geçmiş yıllardaki %18-20 FAVÖK marjından oldukça uzak.
Net Borç Artıyor, Özsermaye Eriyor
Bununla birlikte yılbaşında 679mnTL olan Net borç bugün reel %69 artışla 1.153mn TL oldu. İşletme sermayesindeki yönetim ile küçük de olsa ilerleme var ama halen faaliyetlerinden pozitif nakit akışı üretemiyor.
Özkaynaklar yılbaşından bu yana reel olarak %30 erimiş durumda.
EGSER’in faaliyet raporunu okumanızı ŞİDDETLE öneririm. Şirket gerçekten çok bilgi veren bir faaliyet raporuna sahip ve olumsuz faktörlere karşılık fırsatları da açıklamış. Özellikle faaliyet raporunun 9 ve 10. Sayfaları çok önemli. Faaliyet Raporuna linkten ulaşabilirsiniz.
EGSER Değerlendirme
EGSER için fazla söylenecek bir durum yok. Finansallar olumlu değil. Ancak finansallardaki bu durum zaten bir süredir böyle ve hisse fiyatı 0.07$ seviyesinin altına düşmüyor. Şirket 2026 yılında AB pazarında düşük karbon üretimi sayesinde Çin ve Hindistan mallarına kıyasla avantaj sağlanacağını düşünüyor. Bunu izleyip göreceğiz ancak hacimsel büyümeye rağmen fiyatlama, maliyet ve kur-enflasyon baskısı devam ediyor.
Sektörde halen sorunlar var ama fırsatlarda var. Dikkatimi çeken en önemli fırsatlar, Yurtiçi için Şubat depremi sonrası başlatılan projelerin 2025 yılında hızlanması, İhracat tarafı için ise ABD’nin Hindistan’a getirdiği daha yüksek gümrük vergileri ve 2026 yılında AB’nin tam uygulamaya geçireceği “Sınırda Karbon Düzenleme Mekanizması”’nın Türk seramik sektörüne getireceği fırsatlar.
EGSER dolar bazında hisse fiyatı 2023 başında yaklaşık 0.30$ seviyesindeydi ve bugüne kadar düşüşle 0.08$ seviyesine geriledi. Buna karşın Haziran ayında fiyat 0.07$ seviyesini gördü ve bu seviyeden bir tepki yükselişi gerçekleştirmiş durumda. Bu gerçekten ciddi bir düşüş ve sektördeki tüm olumsuzlukları yansıtmış görünüyor.
Ancak hissenin tekrar bir trend başlatabilmesi için eski günlerine dönmesi gerek. Mesela Brüt kar marjının %30 ve üzerine yükselmesi, Dolar kurundaki yükselişin bir miktar daha hızlanması, faizlerin düşmesi ve borcu azaltan FAVÖK üretmesi gibi gelişmeler görmeliyiz. 2022 öncesinde olduğu gibi yıllık 20-30mn$ gibi bir FAVÖK üretimi EGSER için eski günlerin gelmesi anlamına gelecek. Ancak bunların olacağını anlamak için her çeyrek dönemi yakından izlemek gerek.
Yukarıda saydığım şartlara doğru belirgin toparlanmalar olmadıkça EGSER için doğru zamanı beklemek en iyisi. Aksi taktirde gerçekten çok sabırlı bir yatırımcı olmanız gerekiyor.
EREGL 2025/09 Bilanço analizini okumak için tıklayınız.
BORSA EĞİTİM
Borsa Eğitimlerim sadece Borfin Eğitim portalında vardır.
BENCE BİR ŞEKİLDE KENDİNİZİ EĞİTİN. MESELA İSTER KİTAP OKUYUN İSTER EĞİTİMLER ALIN. EĞER KENDİNİZİ EĞİTİRSENİZ KENDİ ÖZGÜRLÜĞÜNÜZÜ ELDE EDER VE BAŞKALARININ KARARLARI İLE DEĞİL KENDİ KARARLARINIZ İLE HAREKET EDERSİNİZ. BORSA İÇİN EĞİTİME ZAMAN AYIRIN. Eğer Eğitim bulamıyorsanız benim eğitimlerim için görseli tıklayabilirsiniz.
YASAL UYARI
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan içerik, yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
İyi analiz