Türk Hava Yolları (THYAO) 3Ç25’de beklentilerin %9.4 üzerinde 1.375 mn $ net kar açıkladı. Analist medyan tahminleri 1.260mn $ seviyesindeydi. Net kar %10.7 düştü. Zayıflayan ABD Dolarının muhasebe etkisi ve vergi gideri net kar üzerinde baskı yarattı.
Satış gelirleri beklentilere paralel 6.953 mn $ olurken, %4.9 artış gösterdi. Yolcu gelirlerindeki hacim artışı ile %6.1 büyümesi ana etken oldu. Buna karşın Kargo gelirleri ise %7.2 düştü. Yavaşlayan küresel ticaret ve deniz taşımacılığının rekabet yaratması kargo gelirlerini etkiledi.
Bununla birlikte FAVÖK beklentilerin hafif üzerinde 1.871 mn $ oldu ve %13.7 düştü. Pazarlama satış giderlerindeki artış ve maliyetler etkili oldu.
Yolcu Sayısı Artıyor, Birim Gelir Düşük
Şirket’in yolcu sayısı 3Ç25’de %11 artışla 27.2 mn kişi oldu. Arz Edilen koltuk km (AKK) %8.2 artışla 74.4 milyar oldu. Ancak Yolcu birim gelir ise %2.6 azaldı ve 9.25 sent oldu. Kargo dahil RASK %4 düşüşle 8.26$ sent oldu. Sonuç olarak 9 aylık dönemde ise THYAO toplam 69.4 milyon yolcu taşıdı ve %6.6 arttı. RASK %1.5 düştü. Küresel ölçekte mobilite artarken, buna karşın havalimanı maliyetleri gibi kalemler havacılık şirketlerinin karlılıklarını etkilemeye devam etti.
THYAO bilançosunu Dolar bazında açıklıyor ve enflasyon muhasebesi uygulamıyor. Özetle 9 aylık dönemde gelirler %4.5 artışla 17.820 mn $ olurken, net kar %25 düşüşle 2.025 mn $ oldu.
Nakit Akışları Güçlü
THYAO güçlü serbest nakit akışlarını korudu. 9 aylık dönemde 2.824 mn $ serbest nakit akışı olurken, bu rakam geçen yıl aynı dönemde 3.136 mn $ idi. Ayrıca Şirket 2022 yılından bu yana güçlü nakit akışlarına sahip. Net borç / FAVÖK oranı 1.4x seviyesinde ve makul. Ancak 2024 sonunda bu oran 1.1x seviyesindeydi.
THYAO Yatırımcı sunumunu okumalısın.
Değerlendirme ve Hedef Fiyat
Genel olarak şirket finansallarını hafif olumlu buluyorum. Satış ve FAVÖK beklentiye paralel gelirken, net kar tarafı beklentilerden bir miktar daha iyi geldi. Başka deyişle Kısa vadeli açılışta hafif olumlu seyirler görmek mümkün.
Ancak THYAO güçlü nakit akışına sahip ve filo büyüklüğü açısından büyüme yolunda olan bir şirket. THYAO için yıl sonu ciro beklentim 23.727 mn $ ve net kar beklentim 2.369 mn $ yönünde. Ortalama 5x fk ve 0.60x f/satış çarpanlarına göre ortalama hisse başı 9.44$ hedef fiyat buluyorum. Bugünkü 42TL Dolar kuru üzerinde 396TL’ye karşılık geliyor. Önceki hedef fiyatımı 443TL’den 396TL’ye aşağı revize ediyorum. Bunda kur baskısı, ABD dolarındaki zayıflık ve maliyet baskıları etkili oluyor. Son borsa kapanışına göre %37 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Gelecek oniki ay için faiz getirisine kıyasla cazip bir getiri olduğunu söylemek mümkün. Hisse fiyatının 260TL seviyelerine geri çekilmesi olması durumunda yukarı potansiyel daha cazip olacaktır. Petrol fiyatlarındaki yükseliş ve jeopolitik risklerin artması bu tahminlerde yukarı doğru risk oluşturuyor. Bunu dikkate almak lazım.
Teknik Analiz: Hisse teknik olarak zayıf görüntü veriyor. Ortalamaların altında ve momentum yok. Kısa vadede 284 desteği önemli olurken, daha aşağıda 277 desteği bulunuyor. Ancak bu seviyelerinde kırılması durumunda 252 desteği ana destek. Yukarı momentum için 303 ve 310 seviyelerini geçmesi gerekli.
YASAL UYARI
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan içerik, yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.