TTRAK 2025/06 Bilanço Analizi

Türk Traktör (TTRAK) 2Ç25’de beklentilerin üzerinde 338mn TL net kâr açıkladı. Analist medyan beklentileri 308 mn TL seviyesindeydi. Net kâr çeyreklik 35.11% artarken,  geçen yıl aynı döneme göre yıllık 87.09% düşüş gösterdi. Net kâr marjı 2Ç25’de 2.71% olurken, önceki çeyrekte 1.86% ve geçen yıl aynı çeyrekte 12.38% olmuştu. Yılın ilk çeyreğine göre satışlardaki gerilemenin devam etmesine karşın, maliyetler ve faaliyet giderlerindeki gerilemenin, faaliyet karını desteklediğini görmekteyiz. Ancak finansman giderleri halen faaliyet karının büyük bölümünü yok etmeye devam ediyor. İlk çeyreğe göre karlılıkta bir toparlanma görülse de, TTRAK halen zayıf Pazar koşullarının etkisini yaşıyor.

Yine 2Ç25 döneminde Satış gelirleri beklentilere paralel 12.489mn TL seviyesinde gerçekleşti.  Satışlar önceki çeyreğe göre 7.40% azalırken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 41.01%  küçüldü. Brüt kâr marjı 2Ç25’de 15.62% oldu. Önceki çeyrekte 12.64% ve geçen yıl aynı dönem 21.86% olmuştu.          

FAVÖK aynı dönemde 1.232mn TL olurken, yıllık bazda 65.96%  azalış gösterdi. Çeyreklik 17.41% büyüdü. FAVÖK marjı aynı dönemde 10.16% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 7.78% , geçen yıl aynı dönemde 17.24% olmuştu. Favök marjındaki iyileşmede Brüt kar marjı ve Esas Faaliyet karındaki artış etkili oldu.                                                                                                         

Şirket’in 2Ç25’deki ihracat oranı 23.63% seviyesinde oldu. Geçen yıl aynı dönemde 17.45% seviyesinde gerçekleşmişti.    

TTRAK 6 Aylık Sonuçlar                                                                                                     

Yılın ilk 6 ayında şirket 589 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre 88.63%  küçüldü.  Bu dönemde şirket 25,977 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 42.87% azalış gösterdi. FAVÖK 2,282 milyon TL oldu  ve yıllık bazda 69.74% azaldı.

Yılın ilk 6 ayında şirket 14.07% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 21.44% olmuştu. FAVÖK marjı 8.79% seviyesinde olurken, geçen yıl 16.59% olmuştu. Net kâr marjı 2.27% oldu. Geçen yıl aynı dönemde 11.39% olmuştu.

Özsermaye kârlılığı 7.5% olurken, 2024 yılında %29 olmuştu. İhracat oranı 20.44% seviyesinde gerçekleşti. 2024 yılının tamamında ihracat oranı 19.77% olmuştu.                                                                                                                

 Bu dönemin sonunda şirketin 7,549 mn TL net borcu bulunuyor. 2024 yılının sonunda şirketin 3,696 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 0.02x seviyesinde bulunuyor. Cari oran 1.28x ve likidite oranı ise 0.61x seviyelerinde. Şirket’in borç çevirme sorunu yok, ancak düşük karlılık nedeni ile finansman giderleri faaliyet karının büyük kısmını yutmaya devam ediyor.

Şirketin borç kaynak oranı 62.12% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 51.64% seviyesindeydi.                                                                                                     

Şirketin nakit değerleri 2024 yılsonuna göre 52.6 milyon TL artarak 7,746.2 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 2864.0 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 1,758.7 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 403.7 milyon TL nakit çıkışı sağlandı.

Finansman giderlerinin net satışlara oranı 8.66% olurken, geçen yıl aynı dönemde finansman geliri oluşmuştu.

Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda 63.76 gün olarak gerçekleşti.

Hacimsel Satışlar

Yılın ilk yarısında TTRAK yurtiçi satışları adet bazında geçen yıl aynı döneme göre %45 düşüşle 9728 adet oldu. İhracat satış adeti %37 düşüşle 5163 adet oldu. Traktör üretimi ise %38 düşüşle 15.563 adet oldu.

Aynı dönemde Türkiye Traktör Pazarı %27 daralarak 23.559 adet seviyesinde oluştu. Türkiye pazarı 2024 yılında yine %18 daralmıştı.

TTRAK 2025 Beklentilerinde aşağı revizyon

Şirket 2025 yılı beklentilerinde 1Ç25’deki beklentilerine göre aşağı yönlü revizyona gitti. Türkiye Traktör pazarı beklentisini 42K-48K adet seviyesinden 40K-46K’ya indirirken, Şirket iç Pazar satış beklentisini 20K-24K’dan 18K-22K aralığına, İhraç Traktör satışları beklentisini 11K-13K’dan 10K-12K seviyesine düşürdü.

TTRAK ayrıca daha önce 140-160mn$ olarak açıkladığı yatırım planlamasını 75-100mn$ düzeyine düşürdü.

Değerlendirme

TTRAK finansalları 1Ç25 dönemine göre hafif toparlasa da oldukça zayıf kalmaya devam ediyor. Pazar koşullarındaki gerileme Şirket beklentilerine yansımış ve 2025 beklentilerini aşağı yönlü revize etmiş durumda. Bu gelişme negatif olarak algılanabilir.

TTRAK geçmişteki verimliliğinden oldukça uzakta bulunuyor. Tarihsel olarak %15-16 FAVÖK Marjı ile çalışan Şirket şuanda %8.8 seviyesine düşmüş durumda. 2023 yılında 2.3 milyar $ olarak ciro, son durumda yıllıklandırılmış 1.4 milyar $ düzeyine geriledi. Yine bundan bir yıl önce 540mn$ olan yıllıklandırılmış FAVÖK ise 146 mn $ düzeyine gerilemiş durumda.

Şirket’in kar marjlarındaki gelişimini, Pazar koşullarındaki gelişimini yakından izlemekte fayda var. Sektörde iyi bir dönüş olması durumunda TTRAK uzun vadede ciddi bir fırsat seviyelerinde. Ancak sektördeki iyileşmenin ne zaman oluşacağını bilmiyoruz. Şirket son kapanışa göre 66,838 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 51.60x F/K (sektör 33.16x), 14.66x FD/FAVÖK (sektör 28.67x) ve 3.91x PD/DD (sektör2.90x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. Sektör analistlerinin TTRAK için ortalama 12 aylık hedef fiyat seviyesi 720TL seviyesinde. Bu son kapanışa göre %21 yükseliş potansiyelini işaret ediyor. Mevcut faiz seviyesi dikkate alınırsa cazip bir noktada değil.        

TOASO 2025/06 Analizimi okuyabilirsiniz. Tıklayınız.                

MPARK 2025/06 Bilanço Analizimi okumak için tıklayınız.

ARCLK 2025/06 Bilanço Analizimi okuyabilirsiniz. Tıklayınız.

BORSA EĞİTİM

Borsa Eğitimlerim sadece Borfin Eğitim portalında vardır. Başka hiç bir yerde yoktur.

BENCE BİR ŞEKİLDE KENDİNİZİ EĞİTİN. İSTER KİTAP OKUYUN İSTER EĞİTİMLER ALIN. EĞER KENDİNİZİ EĞİTİRSENİZ KENDİ ÖZGÜRLÜĞÜNÜZÜ ELDE EDER VE BAŞKALARININ KARARLARI İLE DEĞİL KENDİ KARARLARINIZ İLE HAREKET EDERSİNİZ. BORSA İÇİN EĞİTİME ZAMAN AYIRIN. Eğer Eğitim bulamıyorsanız benim eğitimlerim için görseli tıklayabilirsiniz.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan içerik, yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.