Turkcell (TCELL) 4Ç25’de beklentilerin %4.2 altında altında 3.594mnTL net kar açıkladı. Beklenti 3.752mnTL idi. Şirket’in bu dönemde net karı %63 artış gösterdi.
Satış gelirler beklentilerin %4 altında ve FAVÖK beklentilerin %5 üzerinde geldi.
TCELL bu sonuçla birlikte 2025 yılını 17.604mnTL net kar ile tamamladı Ancak net kar 2024 yılına göre %42.8 geriledi. Bu gerilemede vergi etkisi ve daha az parasal kar yazmasının yanında, 2024 yılında Ukrayna operasyonlarının satışı nedeni ile elde edilen tek seferlik kazancın etkisi oldu. Ayrıca Şirket 2024 yılında vergi geliri yazarken, 2025 yılında vergi gideri yazdı. Yasal sonuçlarda 2025 sonuçlarında enflasyon muhasebesinin uygulanmaması nedeni ile artan ertelenmiş vergi giderleri etki etti.
Bunun yanında Şirket 2025 yılında satış gelirleri reel %10 büyüdü. Bu büyüme abone artışları, fiyat düzenlemeleri ve aboneleri üst segmente taşıması sonucu oldu. Bu adımlar hem mobil hem sabit segmentlerde çift haneli ARPU büyümesi getirdi.
Ayrıca FAVÖK reel %13.3 artışla 104.867mnTL oldu. Şirket FAVÖK Marjı %45.8 seviyesinde oldu ve 1.3 puan yükseldi. Bunda Faaliyet kar marjının artması etki etti. Şirketin tarihsel FAVÖK marjını aşağıda görmek mümkün.
Özkaynaklar reel %6 büyüdü ve 259.3 milyar TL seviyesine ulaştı.
Güçlü Nakit Akışları
Şirket 2025 yılında 40.4 miyar TL serbest nakit akışı (FCF) elde etti. Oldukça iyi bir sayı. 2024 yılında FCF 31.5 milyar TL olmuştu.
Buna karşın net borç 37.3 milyar TL’den 52.6 milyar TL ‘ye yükseldi. Ancak net borç / favök oranı 0.50x seviyesinde ve makul. Ayrıca Şirket’in borç oranı istikralı bir şekilde 0.5x seviyelerinde. Grafikten görmek mümkün. Borç çevirme oranları oldukça yüksek.
2026 Beklentileri
TCELL 2026 yılı beklentilerini paylaştı. Buna göre %5-7 arasında gelir büyümesi, %40-42 aralığında FAVÖK marjı beklentisi var. 2025 yılına göre hem büyümede hem de FAVÖK marjında daha yumuşak bir yıl bekliyor demek mümkün.
Şirket’in finansal sonuç bültenini mutlaka okuyunuz.
Şirket henüz temettü kararını açıklamadı. Ancak TCELL 2017 yılından bu yana aralıksız temettü dağıtan bir şirkettir.
Değerlendirme
Beklentilerin hafif altında kar rakamı gelmesi kısa vadede yatırımcı algısında nötr etki yapacaktır. Son çeyrek güçlü gelmekle birlikte 2025 yılı operasyonel sonuçları da reel büyüme gösterdi. 2026 yılı içinde reel büyüme beklentisi var. Buna karşın FAVÖK marjında 2-3 puan düşüş bekliyor. Analistler İNA modellerinde bunun revizyonunu yapacaktır.
Hisse 2.80x fd/favök ve 0.93x pd/dd çarpanı ile işlem görüyor. Ancak her ikiside son 3 yıllık ortalamalara belirgin bir iskonto sunmuyor. F/K çarpanı ise 13.7x ancak vergi etkisi gibi faktörler nedeni ile f/k çarpanı doğru bir ölçüm olmayacaktır.
TTKOM agresif büyüyen bir şirket değil, ancak güçlü nakit üretimi ve istikrarlı kar marjına sahip bir firma. Ancak piyasa son bir yılda operasyonel sonuçlardan daha çok net kar rakamına bakmış. hisse son bir yılda sadece %9.2 yükseldi. Bu hem BIST100 hem de dolar kurunun altında bir getiri demek.
Sektör analistlerinin TCELL için 12 aylık hedef fiyatı 157.18TL seviyesinde bulunuyor. Bu son Borsa kapanışına göre %43 artış potansiyeli anlamına geliyor. 2025 yılının aksine, 2026 yılında net kar sayısında artışla görmeye başlarsak, hisse bu potansiyelini gösterecektir. Düşüşleri alım fırsatı olarak görmek mümkün. Mesela 0.7-0.8x arasında pd/dd veya 2.3-2.4x arasında fd/favök çarpanlarına olacak bir gerileme iyi bir fırsat noktası olabilir.
BORSA EĞİTİM
Borsa Eğitimlerim sadece Borfin Eğitim portalında vardır.
BENCE BİR ŞEKİLDE KENDİNİZİ EĞİTİN. MESELA İSTER KİTAP OKUYUN İSTER EĞİTİMLER ALIN. EĞER KENDİNİZİ EĞİTİRSENİZ KENDİ ÖZGÜRLÜĞÜNÜZÜ ELDE EDER VE BAŞKALARININ KARARLARI İLE DEĞİL KENDİ KARARLARINIZ İLE HAREKET EDERSİNİZ. BORSA İÇİN EĞİTİME ZAMAN AYIRIN. Eğer Eğitim bulamıyorsanız benim eğitimlerim için görseli tıklayabilirsiniz.
YASAL UYARI
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan içerik, yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.