Hitit Bilgisayar HTTBT 4Ç25’de 101mnTL kar açıkladı. analist medyan beklentisi 102mnTL isi. Paralel sonuçlar. Ayrıca Satış gelirleri beklentilere paralel gelirken, FAVÖK beklentilerin %17 altında geldi.
Ama HTTBT 2025 yılını dolar bazında %22 büyüme ile kapadı. FAVÖK %43 oldu ve 2.2 puan gelişti. 311 mnTL net nakitleri bulunuyor. Güçlü yapısını ve büyümeyi korumuş görünüyor. Özkaynakları %42 büyüdü. Bu nominal büyüme. Şirket enflasyon muhasebesi uygulamıyor.
2026 yılında yine dolar bazında %25-30 satış büyümesi, %43-48 FAVÖK Marjı ve %25-30 Net kar marjı beklentisi açıkladı. HTTBT yılda dolar bazında %30 büyüme potansiyeline sahip bir firma. Bu borsamızda nadir görünen bir özellikle aslında. Şirket için sorun ne diye sorarsanız, yüksek piyasa çarpanları diyebilirim. FK 32x ve pd/dd 4.20x seviyesinde ve her ikiside sektör ortalamalarının üzerinde. Sektör f/k 19x, pd/dd 2.5x.
3 yıl önceki aşırı fiyatlamanın ağırlığını yaşıyor
Kendi düşüncem şudur. HTTBT 2022 Eylül – 2023 Eylül arasındaki 1 yıl içerisinde dolar bazında 0.3$ seviyesinden 1$ seviyesine yükseldi. Söz konusu bir yılda dolar bazında 3 kat gibi yükseliş yaşadı. Ancak bu yükseliş o günkü bilançolara göre aşırı önden yüklemeli bir yükseliş oldu. O dönemde f/k oranı 65x ve pd/dd oranı 6.2x seviyelerine kadar çıkmıştı. Sanki 3-4 yıl sonraki net karını sanki o zaman yapmış gibi fiyatlandı. Hisse bunun yarattığı doygunluğun etkisiyle son 3 yıldır ortalama 1$ seviyesinde seyrediyor. Zaman zaman 1.30$’a yükseldi, zaman zaman 0.7$’a düştü. Aslında bu marjı kullananlar HTTBT üzerinde çok iyi marjlar yakaladı. Yani 0.70-0.80$ seviyelerinden alıp 1.20-1.30$ seviyesinden satanlar dolar bazında %70-80 kazançlar elde etti. Üstelik bu fırsat 3 yılda en az 3 kez oluştu. Ama trend oluşmadı.
Bunun nedeni 2022-2023 yılındaki aşırı yükseliş olduğunu düşünüyorum. Son durumda HTTBT’nin piyasa çarpanları giderek normalleşiyor. 65x olan fk 32x’ye düştü. 6.5x olan pd/dd 4.20x’ye geriledi. Tüm bunlar anca 3 yılda oldu. Ancak halen sektör ortalamalarının üzerinde. 2026 yılı içinde %30 büyüme bekleniyor ve 2026 sonunda çarpanlar çok daha normalleşecektir. Sonuçta Büyüyen ve karlı bir şirket ve bu büyümenin devam etmesini bekliyorum.
Sabırlı Yatırımcı İçin Büyüyen bir Şirket
Bununla birlikte Akıllı işler yapıyorlar ve oldukça başarılı bir ekipleri ve ürünleri var. PGSUS dışında yine dünyada büyük bir havayolunu bağlayabilirse yeni bir hikaye yazabilirler ve bu potansiyel var.
Sabırlı bir yatırımcı iseniz, Uzun vade için HTTBT nin iyi bir yatırım şirketi olduğunu düşünüyorum. Ancak piyasa, çarpanların daha fazla normalleşmesini bekleyecek mi yoksa mevcut seviyeleri kabul mu edecek göreceğiz. Fakat bu yıl olmasa bile gelecek yıllarda bu büyüme ile çarpan bakımından HTTBT ucuzluk bölgesine girecektir.
Not olarak, temettü olarak bakıyorsanız HTTBT şu ana kadar temettü ödemedi. 2026 yılında da ödemeyeceğini açıkladı.
AKCNS 2025/12 Analizimi okuyabilirsiniz.
TTRAK 2025/12 Analizimi okuyabilirsiniz.
BORSA EĞİTİM
Borsa Eğitimlerim sadece Borfin Eğitim portalında vardır.
BENCE BİR ŞEKİLDE KENDİNİZİ EĞİTİN. MESELA İSTER KİTAP OKUYUN İSTER EĞİTİMLER ALIN. EĞER KENDİNİZİ EĞİTİRSENİZ KENDİ ÖZGÜRLÜĞÜNÜZÜ ELDE EDER VE BAŞKALARININ KARARLARI İLE DEĞİL KENDİ KARARLARINIZ İLE HAREKET EDERSİNİZ. BORSA İÇİN EĞİTİME ZAMAN AYIRIN. Eğer Eğitim bulamıyorsanız benim eğitimlerim için görseli tıklayabilirsiniz.
