FROTO 2019/12 Bilanço Analizi ve Hedef fiyat

Ford Otosan (FROTO) 4Ç19’da beklentilerin üzerinde 616.7 mn TL kar yazdı. (Beklenti:571 mn TL) FAVÖK ve satış gelirleri ise piyasa beklentisine paralel olarak sırasıyla 975.2 mn TL ve 11.502 mn TL geldi. Piyasa net kara bakarsa pozitif. Ancak satış gelirleri ve FAVÖK’e bakarsa nötr.

Şirket bu sonuçla birlikte 2019 yılını %18 artışla 39.209 mn TL satış geliri, %18 artışla 3.349 mn TL FAVÖK ve %16 artışla 1.959 mn TL net kar ile kapadı. Net satışlar son çeyrekte diğer çeyreklere göre daha güçlü artışla yıllık ciroyu daha yukarıya taşıyan etken olmuş. Devam eden maliyet azaltma eylemler ve 4Ç19’da iç piyasada toparlanma şirket finansallarına olumlu yansıdı.

Satış Performansı

Şirket’in satış gelirleri 4Ç19’da yıllık %14.5 ve çeyreksel %19.6 artışla 11.502 mn TL artış gösterdi.

Ford 2019 yılında adet bazında yurt içi satış %26 daralırken ihracat adet bazında %2 arttı. Şirket yurt içinde 48.464 bin adet satış ve 334.455 bin adet ihracat gerçekleştirdi. İhracat payı 2018 yılında %83 iken 2019 yılında %87 oldu. Böylelikle şirket 334 bin adet ihracat ile 2004 yılında bu yana en yüksek ihracat adetine ulaşmış oldu. Böylelikle rekor ihracat adeti, satış miksi etkisi ve kur etkisiyle şirket 33.375 mn TL ihracat geliri elde etti.

Karlılık 4Ç19’da hem yıllık hem de çeyreksel bazda neredeyse değişmedi. 2019 yılı marjlarda geçen yıla göre paralel seyretti. Yıl sonu itibari ile net borç / favök oranı 0.9x seviyesinde olumlu görünüyor. Borç çevirme rasyoları ise risk teşkil etmiyor. Özel anlaşmalar ile şirketin kur riski bulunmamakta.

2020 yılı beklentileri

Şirket 2020 yılında toplam otomotiv pazarının 580-630K arasında olmasını bekliyor. FROTO perakende satışların 60-70 bin adet aralığında (2019: 48 bin adet), İhracat satışlarının 330-340 bin adet aralığında (2019: 334 bin adet) olmasını bekliyor. Şirket 180-200 milyon € yatırım harcaması planlıyor.

Şirket’in Finansal sonuç Duyurusuna bakmanız tavsiye ederim.

Projeksiyon ve Hedef Fiyat

FROTO için satış gelirlerinin 2020 yılında %15 büyüme ile 45.090 milyon TL seviyesinde ve FAVÖK rakamının ise 3.832 milyon TL seviyesinde olmasını bekliyoruz. FAVÖK marjında %8.5 öngörmekteyiz.

Bu bilgiler ışığında fd/favök ve fd/satış piyasa çarpanlarının son 5 çeyrek ortalamalarını dikkate alarak ulaştığımız 12 aylık hedef değerimizi 75.70TL’den 76.50TL seviyesine sınırlı yükseltiyoruz. Borsa kapanışı olan 72.80 seviyesine göre sınırlı %5 yükseliş potansiyeli bulunuyor.

Temettü

FROTO’nun geçen yılki dağıtma oranı üzerinden ele adlığımızda bu yılın Nisan ayında hisse başı brüt 2.79TL (net 2.37TL) nakit kar payı ödemesi beklenebilir. Kasım ayında ise yine Olağanüstü toplanarak yedek akçelerden karşılanmak üzere hisse başı 1.400TL ikinci temettü ödemesi beklenebilir.

Bu yazılarda ilginizi çekebilir; 

ASELS 2019/12 Bilanço Analizi ve Değerleme

AKCNS Hakkındaki Düşüncelerim

Buradaki görüşler kişisel görüşlerimdir. Kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Burada yer alan görüşler genel yatırım yorum ve tavsiyesi kapsamındadır. Buradaki görüşler kişisel risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Burada yazılanlara göre hareket ederseniz risk size aittir. Lütfen sitedeki uyarı yazısını okuyun.