Ford Otosan (FROTO) 3Ç19’da beklentilerin üzerinde 454.4mnTL kar yazdı (beklenti:433mTL). FAVÖK beklenti üzeri 806.6mnTL oldu (beklenti: 758mnTL). Satış gelirleri beklentilerden iyi geldi. Genel olarak 3Ç18’den iyi sonuçlar gelirken karlılık geçen yıla paralel devam etmiş. Sınırlı pozitif etki beklenebilir.
Şirket bu sonuçla birlikte 9 aylık dönemi %19 artışla 27.706 milyon TL satış geliri, %17 artarak 2.374 milyon TL FAVÖK ve %6 artışla 1.342 milyon TL net kar ile kapadı.
Şirket Beklentilerini Koruyor
Son olarak Şirket yurtiçi perakende satışlarının 40 bin -50 bin adet aralığında, ihracatının 335 bin-345 bin adet aralığında olmak üzere toplam satışlarının 375 bin -395 bin adet aralığında gerçekleşmesini bekliyoruz.
Satış Performansı
Şirket’in satış gelirleri 3Ç19’da yıllık %20 ve çeyreksel %2 artışla 9.297 mn TL artış gösterdi. Yılın ilk dokuz ayında FROTO’nun üretimi geçen yıla göre %2 azaldı ve 273.5780 adet oldu. Yurtiçi satışlar adet bazında %47 daralırken, ihracat adet bazında %4 artış gösterdi. Şirket bu dönemde 248.321 adet ihracat ile tarihinin en yüksek ihracat adetine ulaştı. Yurtiçinde daralma fiyatlama disiplini ve karlı ürünlere yönelim ile etkisi yumuşatıldı. Böylece ilgili dönemde toplam satış adeti güçlü ihracat sayesinde adet bazında %5 azalışla 276.360 seviyesinde oluştu. Satış gelirleri ise %19 artışla 27.706 milyon TL düzeyine ulaştı.
Karlılık
FAVÖK Marjı 3Ç19’da %8.6 olurken, hem geçen yıl hem önceki çeyreğe göre paralel seyretti. Yılın 9 aylık döneminde FAVÖK marjı yine geçen yıla paralel %8.6 seviyesinde oldu (2018/9: %8.7). Satış adetlerinin azalması, yüksek enflasyon ve zayıf TL ortamında kısıtlama fiyatlama kapasitesi yurtiçi karlılık üzerinde baskı yarattı. Bu baskı yüksek ihracat talebi, olumlu satış miksi ve fiyatlama disiplini ile nötr hale getirilmiş görünüyor.
Eylül sonu itibari ile net borç / favök oranı 1.2x seviyesinde ve olumlu görünüyor. Özel anlaşmalar ile şirketin kur riski bulunmuyor. Ayrıca düzenli ve pozitif nakit akışlarını korumaya devam ediyor.
Projeksiyonlar ve Hedef Fiyat
Şirket için 2019 yılı sonunda satış gelirlerinin %10 artışla 36.621mn TL, FAVÖK karının 3.133mn TL ve net karın ise 1.707mn TL olmasına yönelik beklentilerimizi koruyoruz. Buna paralel FROTO için 12 aylık hedef fiyatımızı 75.70TL seviyesinde sürdürüyoruz. Borsa fiyatı olan 64.75TL fiyata göre %17 yükseliş potansiyeli bulunuyor.
Hisse yılbaşından bu yana %33 yükseldi. Tarihsel piyasa çarpanları iskontolu ama TOASO kadar değil. Hissenin geri çekilmeleri kazandırma potansiyelini artıracaktır ve alım fırsatı yaratacaktır. Mevcut durumda sınırlı bir kazandırma potansiyeli bulunuyor. Hedef fiyatına gitmesi için 65TL direncini geçmesi gerekli.
FROTO 2019/06 analizimi okuyabilirsiniz.
Buradaki görüşler kişisel görüşlerimdir. Kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Burada yer alan görüşler genel yatırım yorum ve tavsiyesi kapsamındadır. Buradaki görüşler kişisel risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Burada yazılanlara göre hareket ederseniz risk size aittir. Lütfen sitedeki uyarı yazısını okuyun.