Erbosan (ERBOS) 3Ç17 döneminde 15.5 mn TL net kar açıkladı. Bu kar bu yıl en yüksek çeyrek karı olarak dikkat çekiyor. Bu sonuçla Şirket 2017 yılı 9 aylık dönemi %102 artışla 40.7 mn TL net kar ile kapadı. 
Çeyrek Dönem Analizi
3Ç17 döneminde 3Ç16 döneminde göre satışlar %100 artmış ve 105.5 mn TL seviyesinde gerçekleşmiş. Satışlardaki artış performansında ciddi bir güçlenme var. FAVÖK Rakamı ise aynı dönemde %134 artışla 16.7 mn TL seviyesinde oluşmuş. Olumlu.
2Ç17 dönemine göre ise satışlar %6, FAVÖK %21 ve net kar ise %41 artmış. Yani bir önceki çeyreğe göre karlılıkta ciddi sıçrama var.
Kar marjlarında ise geçen yıla göre Brüt kar marjı %17.5’den %1.9.7’ye, FAVÖK Marjı %13.5’den %15.8’e ulaşmış.
Bir önceki çeyrek olan 2Ç17’ye göre ise karlılık yükselmeye devam etmiş. Olumlu.
9 aylık Dönem Analizi
2017 yılı 9 aylık dönemde geçen yıl aynı döneme göre ise satışlar %57 büyüme ile 289.3 mn TL seviyesine ulaşırken, FAVÖK %108 artışla 44.9 mn TL ve net kar %102 büyüme ile 40.7 mn TL seviyesinde oluştu.
Kar marjları geçen yıla göre 3-4 puan yukarıda bulunuyor. Şirket bu yılın 9 aylık dönemini %19.7 Brüt kar marjı ve %15.5 FAVÖK marjı ile tamamladı. Olumlu.
Şirket satışlarının %50’sini ihraç ediyor. Dolayısıyla güçlü bir ihracat yapısı var. Diğer yandan şirketin hammadde girdileri döviz bazında bulunuyor. Kurlardaki yükseliş maliyetlere baskı yaratırken, satışların ihraç ediliyor olması bu baskıyı kompanse ediyor. Olumlu.
En yüksek kar marjı Çinko Kalsin segmentinde
Şirket satışlarının %88’si boru ve profil satışlardan, geri kalanı çinko kalsin satışlarından oluşuyor. Şirket Çinko kalsin satışlarının tamamını ihraç ediyor.
Çinko kalsin satışları toplam cironun %12’sini oluşturmasına rağmen, net karı %32’sini sağlıyor. Başka deyişle çinko kalsinde kar marjı oldukça yüksek. Satışların büyük ağırlığını oluşturan boru ve profil segmentinde %11 net kar marjı varken, çinko kalsin segmentinde ise net kar marjı %39 seviyesinde bulunuyor.
Çinko kalsin satışlarının toplam içindeki ağırlığının gelecekte artması durumunda bu ERBOS için yeni bir hikaye olabilir.
Şirket Eylül sonu itibari ile 65.6 mn TL net nakit varlıklara sahip. Şirket için nakit zengini diyebiliriz. Bu paranın 49 mn TL’lik önemli bir kısmı dolar mevduat hesabında bulunuyor. Buna paralel olarak cari oran 2.74 ve likidite oranı ise 1.96 gibi yüksek seviyelerde. Borç sorunu yok. Olumlu.
Döviz pozisyon fazlası bulunan Şirket’in Eylül sonu itibari ile 5.9 mn $, 918 bin € ve 267 bin Sterlin döviz fazlası bulunuyor. Kurlardaki yükseliş şirket için kur farkı geliri yaratması açısından olumlu. Bu aynı zamanda kur riski olmadığı anlamına geliyor. Şirket hammadde girdilerinin tamamını dolar bazında sağlarken, kur riskinden korunmak için döviz pozisyonunu yönetiyor. Ayrıca yüksek ihracat doğal bir hedge görevi görüyor.
Değerleme ve Hedef Fiyat
Mevcut sonuçların ardından Şirket için 2017 yılı satış beklentimi 372mn TL’den 389 mn TL’ye, FAVÖK Beklentimi 56 mn TL’den 60 mn TL’ye net kar beklentimi ise 50 mn TL’den 55 mn TL’ye revize ediyorum.
Buna göre fd/favök çarpan yaklaşımına göre ERBOS için 74.40TL olan hedef fiyatımı 82TL seviyesine revize ediyorum. Son kapanış fiyatı olan 75.75 liraya göre hisse nin %8 yükselme potansiyeli bulunuyor.
Ağustos ayındaki analizimde hissenin büyük oranda fiyatlandığını ve buna paralel yeni fırsata sahip olmadığını belirtmiştim. Düşüşlerin kısa vadeli yatırımcılar için alım fırsatı olabileceğini ifade etmiştim. Nitekim hisse son üç ayda %0 a yakın bir performans gösterdi. Geçen ay yaşanan düşüş alım fırsatı olmuştu.
ERBOS borsada yılbaşından bugüne %109 artarken, son üç ayda %0 ve son bir ayda %8 yükseliş gösterdi. Şirketin büyümesini koruyor olması uzun vade için cazipliğini korurken kısa vadede sınırlı bir yükseliş potansiyeli sunuyor. Hisse de gelecek haftalarda oluşabilecek düşüşler alım fırsatı olmaya devam edecek.
ERBOS Teknik Analiz
Hissede 80 seviyesinde güçlü bir direnç oluşumu var. Bu direncin kırılması durumunda yukarı yönlü hareket güçlenebilir ve hedef fiyatımız olan 82 seviyesi görülebilir. Aşağıda ise 71 seviyesi destek olarak izlenebilir. Bu seviye üzerinde kaldığı sürece yukarı doğru gitme isteği devam edecektir.
Buradaki görüşler kişisel görüşlerimdir. Kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Burada yer alan görüşler genel yatırım yorum ve tavsiyesi kapsamındadır. Buradaki görüşler kişisel risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Burada yazılanlara göre hareket ederseniz risk size aittir. Lütfen sitedeki uyarı yazısını okuyun.
Merhaba Tuncay Bey,
Emekleriniz için çok teşekkür ederim, benim bir sorum olacak, şirketler “geçmiş yıl karları”nı nasıl kullanabiliyorlar? Yani bedelsiz yapmadıkları miktarlar ile döviz alma, mevduatta bekletme gibi pozisyonlar alabiliyorlar mı?
Teşekkürler
Peki hocam erbosu sizin daha evvelki temettü hisseleri adli listenize ekleyebilir mıyız
Uzun vadede bize kazandıracağı neler olabilir
Çok kısa özetlermisiniz