Ford Otosan (FROTO) ile ilgili 2Ç sonuçları yakın bir zamanda gelecek. Ancak 1Ç18 sonuçları hakkında bir değerlendirme yapamamıştım. Kısaca bilgi vermek istedim.
FROTO 1Ç18 döneminde iyi performans gösterdi. Satışlar geçen yıl aynı döneme göre %35, FAVÖK karı %36 ve net kar %59 artış gösterdi. Şirket’in ilk çeyrek dönemde net kar rakamı 432.3 milyon TL seviyesinde oluştu.
Karlılığa gelince geçen yıl aynı döneme göre önemli bir fark görülmüyor. Brüt Kar Marjı %10.4, FAVÖK Marjı %8.15 seviyesindeki seyrini korumuş görünüyor. EURUSD paritesinin düşmesi ve içeride EURTRY kurlarındaki artış ile gerçekleşen yüksek enflasyon şirket için aleyhte bir durum oluştururken, buna rağmen şirketin etkin maliyet yönetimi politikaları ve ihracat potansiyeli sayesinde elde ettiği %88 seviyesine ulaşan yüksek kapasite kullanım oranı şirketin karlılığının korunmasını sağladı.
Söz konusu dönemde şirketin üretimi %12 artışla 191 bin adet olurken, satışları adet bazında %8,5 artışla 102 bin adet seviyesinde oluştu. Adet bazında ihracat ise %9,2 artışla 83 bin adet seviyesinde oluştu.
Yüksek İhracat
Şirket’in ihracat oranı %76 seviyesinde bulunuyor. En yüksek ihracat pazarı %31 ile İngiltere, ardından %17 ile Almanya, %14 Batı Avrupa, %10 Fransa, %6 İtalya ve %6 İspanya olarak sıralamak mümkün. İngiltere pazarı daralırken Ford bu pazardaki payını arttırmış durumda. Güzel bir başarı.
FROTO ‘nun Eylül 2018 sonu itibari ile 2 milyar TL net borcu bulunuyor. Buna karşılık şirketin yıllık FAVÖK üretimi de 2 milyar TL seviyesinde. Başka deyişle borcunu ödeyememek gibi bir sorunu yok. Ford Net borcu kadar yıllık nakit akışı sağlayabilen bir şirket. Cari oran 1.04 ve likidite oranı 0.72 seviyesinde. Gayet normal.
Kur Riski Yok
Döviz pozisyonu ise 450 milyon € döviz açığı ve 12.6 milyon $ döviz fazlası şeklinde görülüyor. Anlaşıldığı gibi Euro açığı bulunuyor. Ancak Şirket’in Ford Motor Company ile yaptığı ihracat anlaşmaları ile döviz riski doğal bir koruma altına alınmış durumda. Başka deyişle kur riski bulunmuyor.
FROTO ticari araç segmentinde açık ara pazar lideri konumunda.
Temettü Şirketi
Ford Otosan bir temettü şirketi denilebilir. Son on iki yılın hepsinde temettü ödemesi yapan Şirket’in on iki yıllık temettü verimi ortalaması %4 seviyesinde bulunuyor. Ortalama temettü büyüme hızı ise %10.3 seviyesinde. Olumlu.
Şirket bu yıl 2 Nisan tarihinde hisse başı 2.28TL brüt, 1.95TL net nakit temettü ödemesi gerçekleştirdi.
2018 Hedefleri
Şirket 2018 yılında 305-315 bin adet ihracat (2017: 297 bin) , 415-435 bin adet toplam satış (2017: 413 bin ), 385-395 bin adet üretim (2017:373 bin ) ve 210-230 milyon € yatırım (2017: 175 milyon €) hedeflediğini belirtmiştir.
Değerleme ve Hedef Fiyat
Yurt içi otomotiv sektöründeki Pazar daralmasını dikkate aldığımızda 1Ç döneminde gösterilen %35’lik satış geliri büyümesinin aynı tempoda devam etmeyeceğini ve 2018 yılının tamamında satış gelirlerinin %23 büyümesini bekliyorum. Bu hesaplamayı yaparken Şirket’in paylaştığı 2018 yılı hedeflerini dikkate aldım.
Buna göre FROTO için 2018 yılında 31,159 milyon TL satış geliri, 2,461 milyon TL FAVÖK karı ve 1,838 milyon TL net kar beklentim bulunuyor. Gelecek dönem bilançolarını gördükten sonra bu projeksiyonlarımı yeniden gözden geçireceğim.
Hisse borsada 12.7x f/k ve 10.66 fd/favök çarpanı ile işlem görüyor. Başka deyişle piyasa oyuncuları hisseye bu değeri vermeye razı durumdalar. Buna göre ve projeksiyonlarıma göre f/k ve fd/favök yaklaşımlarına göre FROTO için 6-12 aylık dönemi kapsayan hedef değerimi 55.70TL’den 67.74TL seviyesine yukarı yönlü revize ediyorum. Hisse’nin mevcut 60.25TL fiyatına göre %12 yükselme potansiyeli bulunuyor.
Şirket’in 2018 yılı 6 aylık bilançolarının açıklamasının ardından bu değerlendirmem gözden geçirilecektir.
FROTO için önceki analizimi okumak isterseniz tıklayabilirsiniz.
FROTO Teknik Analiz
Hisse büyük resimde yükselen kanalını korumayı sürdürüyor. Ancak bu kanal içerisinde yükseliş sonrasında bir düzeltme düşüşü görmekteyiz. Teknik olarak yakın vade destek seviyesi 59.40 seviyesinde yer almakta. Bu desteğin kırılması durumunda ise satış baskısı artabilir ve 55 seviyesinden geçen kanal desteğine doğru baskı görülebilir. Böyle bir düşüş olması durumunda hisse için iyi bir fırsat oluşacaktır. Yukarıda ise 62.50 direnci önem kazanabilir. Bu seviyenin geçilmesi ve üzerine yerleşmesi durumunda FROTO 66.70 direncine doğru yola çıkabilir. Kanal direnç hedefi ise 71.50 seviyesinde geçiyor.
Buradaki görüşler kişisel görüşlerimdir. Kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Burada yer alan görüşler genel yatırım yorum ve tavsiyesi kapsamındadır. Buradaki görüşler kişisel risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Burada yazılanlara göre hareket ederseniz risk size aittir. Lütfen sitedeki uyarı yazısını okuyun.