SODA 2018/09 Bilanço Analizi, Değerleme ve Strateji

Soda Sanayi (SODA) 3Ç18 döneminde önceki çeyreklere göre sert bir artışla 818 milyon TL net kar açıkladı. Şirket bu sonuçla birlikte 2018 yılının 9 aylık bölümünü %249 artışla 1 milyar 474 milyon TL net kar ile kapatmış oldu.

Çeyrek Dönem

3Ç18 dönemindeki kar artışında, döviz kurundaki yükselişten dolayı satış gelirlerinin artması hem TL cinsinden ciroyu hemde karlılığı pozitif etkilerken, buna ek olarak yatırım faaliyetlerinden elde ettiği 221 milyon TL gelirde etkili oldu.

3Ç18 satış gelirleri 957.7 milyon TL oldu ve 2Ç18’e göre %22, 3Ç17’ye göre %58 büyüme gösterdi.

Şirket’in satışları döviz bazında maliyetleri TL bazında olmasından dolayı karlılık olumlu etkilendi. Brüt kar marjı %45.4 (2Ç18: %37, 3Ç17: %33) olurken, FAVÖK marjı %34.8 (2Ç18: %26, 3Ç17: %24) oldu. Karlılıklarda önceki çeyreğe göre 8-9 puan, geçen yıl aynı çeyreğe göre 10-12 baz puanlık artışlar yaşandı. Pozitif.

SODA 3Ç18 döneminde faaliyet karına ek olarak 200 milyon TL net kambiyo karı yazdı. Şirket2in Eylül sonu itibari ile 266 milyon $ ve 126 milyon € döviz fazlası bulunuyor ve kur artışları şirkete net kur farkı geliri olarak katkı sağladı.

9 Aylık Dönem

2018 yılının 9 aylık döneminde ise satış gelirleri geçen yıl aynı döneme göre %36 artışla 2 milyar 442 milyon TL olurken, FAVÖK karı %58 büyüme ile 724 milyon TL oldu. Net kar %249 büyüme ile 1 milyar 474 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.

Satış gelirlerinin 70’i Soda ürünlerinden, %30’u krom ürünlerinden gerçekleşti. Soda ürünlerinde %37 brüt kar marjı (9A17: %33), Krom ürünlerinde ise %47 (9A17: %40) brüt kar marjı elde edildi.

Şirket satışlarının %72’sini yurtiçine, %28’ini ihracat olarak gerçekleştirdi.

Eylül sonu itibari ile SODA’nın 780 milyon TL net nakit değerleri bulunuyor. Bu rakam 2.çeyrekte 400 milyon TL seviyesindeydi. Doğal olarak Cari oran 3.6x ve likidite oranı ise 3x gibi yüksek seviyelerde. Borç sorunu hiç yok.

Döviz pozisyon fazlası ise 2.5 milyar TL seviyesine karşılık geliyor. Başka deyişle 266 milyon $ ve 126 milyon € döviz fazlası bulunuyor. Kur artışı 3.çeyrek dönemde pozitif kur farkı geliri sağladı. Son çeyrekteki kur düşüşü devam ederse bu terse işleyebilir.

Değerleme ve Hedef Fiyat

Bu sonuçlarla birlikte SODA için 2018 yılı satış beklentimi 3.063 milyon TL’den 3.342 milyon TL’ye, FAVÖK beklentimi 827 milyon TL’den 1.021 milyon TL’ye revize ediyorum. FAVÖK Marjı beklentimi ise %27’den %30 .5 seviyesine yükseltiyorum. Zaten 9 aylık gerçekleşmeler bunları gösteriyor.

Önceki raporumda SODA için 6.5x fd/favök, 6.6 f/k ve 2.1 f/satış oranlarını uygun bulduğumu belirtmiştim. Buna göre SODA için 12 aylık hedef fiyatımı 6.18TL’den 9.02TL’ye yukarı yönlü revize ediyorum. Mevcut borsa fiyatı lan 6.68TL’ye göre %35 yükseliş potansiyeli bulunuyor.

Teknik Strateji

Hisse günlük grafikte sat konumunda haftalık grafikte ise halen a konumunda bulunuyor. Başka deyişle kısa vadede orta vadeli pozitif bir hareketin düzeltme düşüşünü yapıyor görüntüsü var. Mevcut pozisyonlar 6.45 seviyesi üzerinde seyir korunduğu sürece korunabilir. Aksi durumda bu desteğin altına gerilemede satışlar 5.50 seviyesine doğru güçlenebilir. Yeni alım ya da mevcut pozisyonlara ilave alım yapmak için ise 7.20 seviyesinin üzerine yerleşmesini beklemek sağlıklı olacaktır. Böyle bir durumda ilerleyen süreçte ilk etapta 7.50 direnci ardından 8.26 tarihi zirvesi zorlanabilir.

2018/06 SODA analizi için tıklayınız. 

2018/03 SODA analizini buradan okuyabilirsiniz. 

Buradaki görüşler kişisel görüşlerimdir. Kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Burada yer alan görüşler genel yatırım yorum ve tavsiyesi kapsamındadır. Buradaki görüşler kişisel risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Burada yazılanlara göre hareket ederseniz risk size aittir. Lütfen sitedeki uyarı yazısını okuyun.