ASELS 2019/03 Bilanço Analizi ve Değerleme

Aselsan (ASELS) 1Ç19 döneminde beklentilerin üzerinde 629.3mn TL net kar açıkladı. Beklentiler 545mn TL net kar açıklayacağı yönündeydi. Şirket’in net karı geçen yıl aynı döneme göre %79 artış gösterdi.

Satış gelirleri aynı dönemde %46 büyüme ile 1.998 mn TL seviyesine ulaşırken, piyasa beklentilerine paralel geldi. FAVÖK karı ise %39 artış ile 394.8mn TL seviyesinde oluştu ve 437mn TL olan beklentilerin altında gerçekleşti.

 

masanotları

Kar marjlarında ise önemli bir değişim gözlenmiyor. Brüt Kar Marjı %23.3, FAVÖK Marjı %19.8 seviyesi ile hemen hemen geçen yıl aynı dönemdeki seviyelerini korumuş görünüyor. 1 puan kadar bir düşüş var.

Bakiye siparişler artıyor

Şirket’in bakiye siparişleri %25 artarak 9.468 milyon $ seviyesinde gerçekleşti. Bu rakam 2018 yılı sonunda 9.1 milyar $ seviyesindeydi. Bakiye siparişlerin %58’i Savunma Sanayi Başkanlığına, %10 Tusaş, %10 MSB, %4 yurtdışı ve %18 ise Roketsan, Savunma Teknolojileri, Kara Kuvvetleri, Merkezi Finans Biriminden oluşuyor.

ASELS, bakiye siparişlerin 2019 yılında 2-2.3 milyar $, 2020 yılında 2.3-2.7 milyar $, 2021 yılında 1.8-2.1 milyar $ seviyelerinde realize olma beklentisini yine sunumunda paylaşmış.

Ayrıca Aselsan 31 Mart tarihinden bu yana 942 milyon $ yeni sözleşme imzalamış bulunuyor.

Likit yapısı yüksek

Şirket Mart 2019 sonu itibari ile 1.497 milyon TL nakit pozisyonu bulunuyor. Diğer yandan cari oran 2.7x ve likidite oranı 1.7x gibi yüksek seviyelerde. Borç sorun olmayan bir şirket.

ASELS’in döviz pozisyonu ise 118milyon $ ve 619 milyon € döviz fazlasını işaret ediyor. Kurların yükselmesi durumunda kur farkı geliri, düşmesi durumunda ise kur fark gideri yazacak.

ASELS Temettü

Şirket toplam hisse başı 0.1526TL brüt (0.1297TL net) kar payını net olarak 0.0432TL olmak üzere üç taksitte ödeyeceğini bildirdi. İlk ödeme 19 Haziran 2019, ikinci ödeme 18 Eylül 2019 ve son ödeme ise 18 Aralık 2019 tarihinde yapılacak.

Genel olarak Aselsan’ın bilançosunu olumlu karşılıyoruz. Şirketteki büyüme devam ederken, bu sağlıklı bir bilanço yapısı ile gerçekleşiyor.

PROJEKSİYON ve HEDEF FİYAT

Şirket 2019 yılında satış gelirinin %40-50 artmasını, FAVÖK marjının %19-21 seviyesinde oluşmasını bekliyor. Yaklaşık 1 milyar TL yatırım harcaması öngörüyor. Beklentilerde değişiklik yok.

ASELS için finansal beklentilerimizi koruyoruz. 2019 yılı için satış gelirlerinin %40 artışla 12.6 milyar TL seviyesinde, FAVÖK karının 2.646 mn TL seviyesinde ve FAVÖK Marjının ise %21 düzeyinde olmasını bekliyoruz. Net kar beklentimiz ise 3 milyar TL seviyesinde bulunuyor.

Bu sonuçlara göre ASELS için 12 aylık dönemi kapsayan 35TL hedef değerimizi koruyoruz. Hisse’nin son borsa kapanışı olan 20.28TL fiyata göre %72 yükseliş potansiyeli bulunuyor.

Hisse borsada son bir yılda %16 değer kaybetti. Güçlü finansallarına rağmen hissenin performansı borsanın gerisinde kalmaya devam ediyor. Bunda halka arz, bunun öncesinde 2017 yılı sonunda hisse senedinde yaşanan suni fiyat oluşumları ve o dönemde hisseye getirilen tedbirlerin yarattığı olumsuz etkiler gibi nedenler gösterilebilir. Ancak 2018 yılında başlayan kötü piyasa koşullarının halen devam ediyor olması en büyük ana etken gibi duruyor.

Hissede 19 seviyesi kritik destek olurken, yukarıda 23 ve 24.50 seviyelerindeki haftalık ortalamalar güçlü dirençler olarak göze çarpıyor. Genel teknik görünüm olumsuz ve zayıf. Hissede halen orta ve uzun vadeli alım yönlü sinyaller görülmüyor.

asels

Buradaki görüşler kişisel görüşlerimdir. Kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Burada yer alan görüşler genel yatırım yorum ve tavsiyesi kapsamındadır. Buradaki görüşler kişisel risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Burada yazılanlara göre hareket ederseniz risk size aittir. Lütfen sitedeki uyarı yazısını okuyun.

“ASELS 2019/03 Bilanço Analizi ve Değerleme” için bir yanıt

  1. Tuncay üsdat son cümleniz can alıcı orta ve uzun vadeli alım yönlü sinyal vermiyor diye ben kızım için bir miktarda aselsan biriktiriyorum 3-4 yıl için beklemeye değmez mi
    Teşekkürler kolay gelsin üsdat

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir