Kordsa (KORDS) 1Ç19 döneminde 93 mn TL net kar açıkladı. Şirket karı 1Ç18 dönemine göre %52 arttı.
Yatırım faaliyetlerindeki gelir, finansman geliri ve satışlarındaki artışın etkisi net karına olumlu katkı sağladı. Net karına olumsuz katkı yapan ise finansman giderindeki artış bunda da kur farkından gider yazdığı görülmekte. Diğer yandan, Şirket yaklaşık 174.8 mn $ Kuzey Amerika’da yapmış olduğu Şirket satın alımı nedeniyle karına sınırlı da olsa olumsuz etki yapmış olabilir.
Şirketin satış gelirleri 1Ç19 döneminde 1.3 milyar TL seviyesinde açıklandı. Satışları 1Ç18 döneminde 712 mn TL seviyesindeydi ve bu doğrultuda satışlarını %77 arttırdı. FAVÖK 197.6 mn TL olurken, 1Ç18 dönemine göre %65 artırdı. Brüt satış karı 256.9 mn TL seviyesinde açıklanarak, 1Ç18 dönemine göre %71 yükseldi.
Marjlarda ciddi düşüş görülmüyor
Şirketin 1Ç19 döneminde FAVÖK marjı %15.62 olurken, 1Ç18 döneminde %16.81 düzeyindeydi. Esas faaliyet kar marjı ise 1Ç19 döneminde 1Ç18 dönemine göre %12.68’den %12.19’a azaldı. Satışların maliyetindeki artış nedeniyle marjlar üzerinde sınırlı olumsuz bir etki yaratmış.
Kuzey Amerika gelirleri satın alma ile yükseldi
Şirketin gelirlerinde %42’lik pay Kuzey Amerika, %34’lük pay Avrupa, Ortadoğu, Afrika, %13 Asya ve %11 Güney Amerika’ya ait. Avrupa, Ortadoğu, Afrika satışları içerisinde Türkiye’nin payı ise %34 seviyesinde görülüyor.
Şirket, Kuzey Amerika’da Axiom Materials Acquisition LLC şirketini satın aldığı için Kuzey Amerika’daki gelirlerini 1Ç19 döneminde 1Ç18 dönemine göre %213 arttırdığı görülmekte. Bu doğrultuda 2019 yılında Kuzey Amerika’nın gelirlerdeki payı artarken bu durum Şirketin satış rakamı üzerinde de olumlu etki yarattı.
Şirketin döviz fazlası var
Şirketin 11.3 mn $ döviz fazlası varken, 10 mn Euro döviz açığı görülüyor. 1Ç18 döneminde ise Şirketin, 5.54 mn $ döviz fazlası ve 6.46 mn Euro döviz açığı bulunmaktaydı.
1Ç19 döneminde Şirketin toplam ihracatı 354.2 mn TL (39.3 mn Euro, 20.3 mn $) seviyesinde bulunuyor. 1Ç18 dönemine göre ihracatını %47 artırırken, ihracatın içerisinde ağırlıklı pay Euro olarak karşımıza çıkmakta. İthalatı ise 1Ç19 döneminde %88 artışla 310.6 mn TL seviyesinde bulunuyor.
Şirketin 1.4 milyar TL net borcu var. 1Ç18 dönemine göre borcunu yaklaşık %94’e yakın arttırdı. 1Ç18 döneminde bu rakam 709 mn TL seviyesindeydi. Net borç/FAVÖK oranı 2.2x seviyesinde ve Cari oran 1.25x seviyesinde bulunuyor. Şirketin borç çevirme rasyoları olumlu.
1Ç19 dönemindeki faaliyetleri
Şirket, Kuzey Amerika’da Axiom Materials Acquisition LLC şirketini satın aldı. Bu satın almalarla, uçakların kanatlarını, motorlarını, gövdelerini ve içini güçlendirmektedir.
Şirket lastik güçlendirme iş kolunda 18 mn $ yatırımla yaptığı İzmit fabrikasındaki ek polyester iplik hattını Nisan ayında devreye aldı.
KORDS 2019 beklentilerini açıkladı.
Şirket satışlarını ve FAVÖK rakamını TL bazında %30-40 oranında arttırmayı planlıyor. Ciro beklentisi ise 105-115 mn $ aralığında bulunuyor. Ancak bu beklentilerinde Kuzey Amerika’da aldığı Şirket kapsamıyor.
Projeksiyon ve Hedef Fiyat
Genel olarak KORDS bilançosunu olumlu karşılıyoruz. Satışların güçlü seyri, yıl sonu Şirketin hedeflerini gerçekçi kılıyor. KORDS için 2019 yıl sonunda 5.130 mn TL satış geliri ve 795 mn TL FAVÖK karı öngörmekteyiz.
Buna göre KORDS için FD/FAVÖK ve FD/Satış piyasa çarpanlarına göre 12 aylık dönemi kapsayan hedef fiyatımızı 15.41 TL olarak belirliyoruz. Mevcut 11.63 TL borsa fiyatına göre %32 yükseliş potansiyeli bulunuyor.
Buradaki görüşler kişisel görüşlerimdir. Kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Burada yer alan görüşler genel yatırım yorum ve tavsiyesi kapsamındadır. Buradaki görüşler kişisel risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Burada yazılanlara göre hareket ederseniz risk size aittir. Lütfen sitedeki uyarı yazısını okuyun.