Şişe Cam SISE 2021/12 Analizi

Şişe Cam (SISE) 4Ç21’de beklentilerin üzerinde 5037mnTL net kar açıkladı. Analist beklentileri 3.626mnTL seviyesindeydi. Net kar4Ç21’de yıllık %576 artış gösterdi. Kardaki artışta yurtiçi satışların güçlü seyrine ek olarak, finansal varlık değerleme karları ve kur farkı gelirleri etkili oldu.

Satışlar beklentilerin üzerinde 11.044 mnTL oldu. Beklentiler 10.9mnTL seviyesindeydi. Satış gelirleri bu dönemde yıllık %65 büyüdü. Bunda yurtiçi satışlardaki güçlü seyir etkili olmuş görünüyor. Brüt Kar marjı %33.9 ile geçen yıl aynı döneme göre 1.3 puan yukarıda gerçekleşti. Önceki çeyreğe göre 1 puanlık düşüş oldu. Maliyet artışları ve Genel üretim giderlerindeki artışlar etkili oldu.

FAVÖK 4Ç21’de beklentilerin üzerinde 2.387 mnTL olurken beklentiler 2.183mnTL seviyesindeydi. FAVÖK yıllık %54 büyürken, bunda cirodaki güçlü seyir etkili oldu. FAVÖK marjı bu dönemde %21.6 ile 4Ç20 döneminin 1.4 puan, önceki çeyreğin 2.4 puan altında kaldı. Faaliyet giderlerindeki artış marjdaki gerilemede etkili oldu.

SISE 2021 Genel Sonuçları

Bu sonuçlarla birlikte SISE 2021 yılını %327 artışla 9.133 mn TL net kar ile kapadı. Bu karın büyük bölümü görüldüğü üzere son çeyrekte yazılırken, faaliyet karına ek olarak finansal varlık değerleme karları ve kur farkları önemli bir fark yarattı. Net kar marjı 2021 yılının genelinde %28.5 oldu (2020: %10).

Net karın 3.438mnTL lik kısmı mimari camlar, 3.935 mn TL’lik ksımı kimyasal grubundan geldi. 1.179mn TL cam ambalaj grubundan gelmiş durumda.

Satış gelirleri %50 artışla 32.057 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Satışlarda büyük kısmı 9.169 mnTL ile mimari camlar alırken, bunu 7.472 mn TL ile Cam Ambalaj, 5.864 mnTL ile Kimyasal, 4.876 mn TL ile Cam Ev Eşyası ve 3.229mn TL ile Otomotiv Cam grupları takip etti. Satış geliri tüm segmentlerde artış gösterdi. En büyük artış Mimari Camlar grubunda oluştu.

Satışların coğrafya dağılımında Türkiye %57pay alırken, Avrupa %25, Rusya Gürcistan ve Ukrayna bölgesi %15 pay aldı. TL bazında ciro artışları Türkiye %38, Avrupa %77 ve Rusya Ukrayna Gürcistan bölgesi %56 oldu.

Dolar bazında ciro ise 3.607mn$ seviyesinde olurken, 2011 yılından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Dolar bazında satışlardaki artış seyri devam ediyor.

Aralık itibari ile SISE 11.575 mn TL net borca sahip bulunuyor. Eylül döneminde bu rakam 3.750 mn TL seviyesindeydi. Kur etkisi bu artışta etkili olmuş görünüyor. Net Borç / FAVÖK oranı ise 1.5x seviyesine yükseldi. Eylül’de 0.6x idi. Burada artış görülüyor ancak 1.5x oldukça düşük bir seviye. Cari oran 2.58x ve likidite oranı 2x ile oldukça ideal. Borç sorunu bulunmuyor.

Şirket güçlü nakit akışını 2021 yılında da korudu. İşletme faaliyetlerinden 2.444 mnTL nakit akışı sağladı. Nakit akışı sonucunda nakit değerleri 3.4 milyar TL arttı.

Sise Cam Doğal Soda Külü Yatırımı hakkında hazırlanan sunumu inceleyebilirsiniz.

Değerlendirme

SISE için 2022 yılında dolar bazında 3.800 mn $ ciro beklenebilir. TL olarak 54.300 mn TL satış geliri tahmin ediyorum. Net kar rakamında ise 2021 son çeyrekteki aşırı kur hareketleri baz etkisi yaratacaktır. Bu nedenle 2021 yılında oluan %28 net kar marjının, normale döneceğini ve %19 seviyelerinde oluşması beklenebilir. Yaklaşık 10.3 milyar TL net kar hesaplanabilir.

Hisse son durumda 4.7x fk ve 7.25 fd/dd çarpanından işlem görüyor. Fiyat Kazanç oranı tarihsel ortalamalarına göre oldukça düşük olurken, fd/dd çarpanı 2011 yılından bu yana en yüksek seviyelerde bulunuyor. 2022 yılı beklentilerine göre SISE için 20 TL oniki aylık hedef beklenebilir. Genel olarak piyasada anakist beklentileri 19-23TL arasında bulunuyor. Son kapanışa göre %42 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.

SISE için yeni yatırımları ve büyüme planları dikkate alındığında uzun vadedeki pozitif görüşümü koruyorum.

SISE Temettü

Son kar dağıtımı ile aynı olacağını varsayarsak, 2021 yılı karında hisse başı brüt 0.70TL, net 0.63TL temettü ödemesi beklenebilir. Bu %4.4 temettü verimine işaret ediyor.

OTKAR 2021/12 Bilanço Analizimi okuyabilirsiniz.

Eğitim alarak kendi analizlerini kendiniz yapabilirsiniz. Borsayı öğrenin. 🙂

 YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan içerik, yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.