Türk Telekom (TTKOM) 4Ç19 beklentilerin üzerinde 544 mn TL net kar açıkladı. Beklentiler 523 mn TL düzeyindeydi.
Aynı dönemde satış gelirleri 6.284 mn TL olurken, FAVÖK rakamı 2.839 mn TL oldu.
TTKOM, 4Ç19 dönemine bakıldığında satışlar ve FAVÖK rakamı geçen yılın aynı dönemine göre artarken, net karda bir düşüş dikkat çekiyor. Bunun nedeni 2018 yılında yazılan finansal gelirlerden kaynaklı olduğunu görmekteyiz.
Net kar, 4Ç18’de Kur & Türev geliri (1.736 milyon TL) nedeniyle kaydedilen 2.215 milyon TL’ye kıyasla 4Ç19’da 545 milyon TL oldu. Yatırım harcamaları 4Ç18’de kaydedilen 1,5 milyar TL ile karşılaştırıldığında 4Ç19’da 2,1 milyar TL olarak gerçekleşti. Kaldıraçsız serbest nakit akışı 4Ç18’de kaydedilen 431 milyon TL’nin 4 katının üzerine çıkarak 4Ç19’da 1.900 milyon TL oldu.
4Ç19 döneminde brüt kar marjı geçen yıl aynı döneme göre 3 puan yukarıda %47.83, FAVÖK marjı ise 4 puan yukarıda %45.19 oldu. Kar marjlarında yıllık bazda olumlu bir görünüm devam etmiş. 3Ç19 dönemine göre ise bir miktar gerilemiş.
Yıllık bazda TTKOM’un halka arzından bu yana en yüksek büyüme
TTKOM 2019 yılını geçen yıla göre %16 artışla 23.6 milyar TL cirosunu gerçekleştirdi. Yıllık FAVÖK ise %30 artışla 11 milyar TL oldu. Faaliyet giderlerinin yönetimi konusunda alınan verimlilik önlemleri ve güçlü gelir büyümesi sayesinde FAVÖK rakamının artışı sürmeye devam etti.
2019 yılında net kar, güçlü faaliyet performansı, disiplinli faaliyet gideri yönetimi ve kur ortamının daha elverişli olması sayesinde 2.407 milyon TL oldu. Geçen yıl Şirket zarar açıklamıştı. 2019 yılını çok iyi yönettiği dikkat çekiyor. Cari oran 1,22x ve likidite oranı 1,14x seviyesinde bulunuyor. Net Borç/FAVÖK oranı 1,4x seviyesinde, Şirketin borç sıkıntısının olmadığını söylemek mümkün.
Abone sayısındaki artış sürüyor
Türk Telekom’un toplam abone sayısı 4Ç’19’da 47,8 milyona ulaştı. Tüm yıl için, net abone kazanımı 1,8 milyon olurken, tek seferlik etkiler hariç tutulduğunda 2,4 milyon olarak gerçekleşti.
Şirket 2020 öngörülerini açıkladı
Konsolide gelirlerde (UFRYK 12 hariç) 2019 yılına göre yaklaşık %14 seviyesinde artış,
Konsolide FAVÖK tutarının yaklaşık 12,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmesi,
Konsolide yatırım harcamalarının ise yaklaşık 5,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmesi.
Şirketin 2019 finansal sonuçları ile ilgili basın bültenini okumanızı tavsiye ederim.
Projeksiyon ve Hedef Fiyat
Şirket’in hedeflerine paralel olarak TTKOM için 2020 yılında satış gelirlerinin %14 artışla 26.969 milyon TL seviyesinde gerçekleşmesini ve FAVÖK karının ise %13 artışla 12.406 milyon TL seviyesinde gerçekleşmesini öngörmekteyiz. FAVÖK marjı beklentimiz ise %46 seviyesinde. Ancak ilerleyen yıllarda bu FAVÖK marjının sürdürülebilir olduğuna yönelik kuşkularımız var. Bu nedenle İNA analizimizde gelecek yıllar için FAVÖK marjını geçmiş yıllar ortalamalarına paralel %38 olarak dikkate aldık.
TTKOM için İNA, fd/favök, fd/satış, fiyat/satış çarpanlarına göre ulaştığımız 12 aylık hedef değerimizi son bilgiler ışığında 7.50TL ‘den 10TL seviyesine yukarı yönlü revize ediyoruz. Hisse’nin borsa kapanışı olan 8.24TL seviyesine göre %21 yükseliş potansiyeli bulunuyor.
Değerlendirme
Şirket’in büyüme hikâyesinin devam etmesi, sektörün ekonomideki daralmalara karşı direnç göstermesi, dijital ve yapay zekâ alanındaki yeni büyüme trendleri TTKOM için uzun vadeli pozitif görüşümüzü korumamızı sağlıyor. 2020 yılında yine telekomünikasyon sektörünü önde sektörlerden birisi olarak görüyoruz.
Şirket bu yıl içerisinde de abone sayısını arttırmaya devam edecektir. Hem sabit hem mobil segmentte kapasite artışının yanında 5G’ye hazırlık kapsamında çekirdek şebekelerine yatırım yapacaklarını belirtiyor. Kurum olarak telekomünikasyon sektörünün 2020 yılında öne çıkacağını düşünüyoruz. TTKOM operasyonel faaliyetlerini 2019 yılında içerisinde iyi yönetti. 2019’da döviz kurundaki stabil seyrin etkisi de Şirketin finansalları açısından olumlu algılandı. Şirket bu durumu yayınlamış olduğu bülteninde de belirtmiş durumda.
Gelir tablosunun kur hareketlerine karşı hassasiyetinin azaldığına değinmiş. Dolayısıyla 2020 yılında da dövizde 6.00 TL’nin üzerinde beklentiler oluşsa bile çok ciddi sert hareketler görülmedikçe bu durum TTKOM finansalları üzerinde ciddi bir baskı yaratabileceğini düşünmüyoruz. Şirket müşteri yelpazesini genişletmeye bu yıl içerisinde de devam edecektir. Yapacağı kampanyalarla bunu destekleyeceğini öngörüyoruz.
Bu yazılarda ilginizi çekebilir;
TUPRS 2019/12 Bilanço analizi ve Hedef Fiyat
FROTO 2019/12 Bilanço Analizi ve Hedef Fiyat
Buradaki görüşler kişisel görüşlerimdir. Kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Burada yer alan görüşler genel yatırım yorum ve tavsiyesi kapsamındadır. Buradaki görüşler kişisel risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Burada yazılanlara göre hareket ederseniz risk size aittir. Lütfen sitedeki uyarı yazısını okuyun.