TTRAK Türk Traktör 2021/03 Analizi

Türk Traktör (TTRAK) 1Ç21 döneminde beklentilerin bir miktar üzerinde 348 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa beklenti ortalaması 335 milyon TL seviyesindeydi. Net kar yılık %315 artarken, bu performansta güçlü satışlar, faaliyet giderlerindeki yüksek disiplin ve geçen yıl aynı döneme kıyasla yüksek seviyede oluşan faiz gelirleri etkili oldu.

Yurtiçi Satışlar sürükledi

Satış gelirleri aynı dönemde %125 artarak beklentilerin üzerinde 2.683 milyon TL oldu (beklenti: 2588 mnTL). Satışlarda yurtiçi traktör satışlarının adet bazında %126 artması etkili oldu. Yurtdışı traktör satışları aynı dönemde adet bazında %2 arttı. Toplam traktör satışı %71 artarak 13.155 adet oldu. İhracat %27 seviyesinde gerçekleşti (1Ç20: %44). Brüt kar marjı yaklaşık yıllık 2 puanlık artışla %18.7 oldu. Önceki çeyreğe göre ise Brüt kar marjı 4.5 puan geriledi.

Yıllıklandırılmış dolar bazında satış geliri 1.059 milyon $ oldu. 2020 yılında 891 milyon $ seviyesindeydi. 2017 yılı ve öncesindeki 1.100 milyon $ yıllık ciro rakamına yaklaşıyor olması dikkat çekici.

FAVÖK aynı dönemde beklentinin bir miktar üzerinde %191 arttı ve 420.8 milyon TL oldu (beklenti: 413 milyon TL). FAVÖK artışında güçlü satış gelirleri ve faaliyet giderlerindeki disiplin etkili oldu. FAVÖK marjı yıllık 3.5 puan artışla %15.7 olurken, önceki çeyreğe göre 3.4 puanlık düşüş gösterdi.

Güçlü Mali Yapı

Cari oran 1.8x ve likidite oranı 1.33x seviyesi ile oldukça ideal. TTRAK Mart itibari ile 287 milyon TL net nakite sahip. Borç sorunu bulunmuyor. Yine Mart sonu itibari ile 22.4 milyon € döviz fazlası ve 3.5 milyon $ döviz açığı bulunuyor. Nette 163 milyon TL döviz fazlası mevcut. Kur riski bulunmuyor. EuroTL kurundaki yükseliş devam ederse 2Ç21’de iyi bir kur farkı geliri yazabilir.

Temettü Şirketi

TTRAK aynı zamanda önemli bir temettü şirketi. 2004 yılından bu yana sadece 2019 yılında temettü ödemedi. Temettü verimi son 5 yıldır ortalama %7-8 seviyelerinde seyretti. Temettü yatırımcıları için ideal.

Şirket beklentileri

TTRAK 2021 yılı beklentilerini açıkladı. Buna göre 2021 yılında yurtiçinde 29000-32500 adet (2020: 22384 adet), yurtdışında 14250-15750 adet (2020: 12553 adet) traktör satışı hedefliyor. Yatırım harcaması olarak ise 250-320 milyon TL öngörüyor.

TTRAK Yatırımcı sunumunu okumalısınız. Tıklayın.

2021 Beklentim ve Hedef fiyat

TTRAK için 2021 yılında satış gelirlerinin %30 artışla 8.116 milyon TL, FAVÖK rakamının ise %21 büyüme ile 1.282 milyon TL ve FAVÖK Marjının %15.8 seviyelerinde oluşmasını bekliyorum.

Diğer yandan Şirket tarihsel piyasa çarpanlarına bakıldığında pd/dd oranına göre primli ama fd/favök ve fd/satış çarpanlarına göre ise nötr yani değerinde görünüyor. İna modeli ve son beş çeyrek piyasa çarpanları ortalama yöntemine göre TTRAK için 12 aylık dönemi kapsayan hedef fiyatımı 201TL olarak belirliyorum. Borsa fiyatı olan 217.70TL’ye göre %8 primli görünüyor. açıkçası TTRAK sonuçları fiyatlamış görünüyor.

Genel Düşüncem

Uzun vadeli yatırım için hem büyüme hem temettü şirketi olması açısından güzel ve güçlü bir şirket. Şuanda mevcut bilançosunu fiyatına yansıtmış görünebilir. Ancak daha uzak vadede yani birkaç yıl sonrasında büyüme sürdüğü sürece hedef fiyat yukarı revize edilecektir. Ama en azından orta vadede değerinde görünüyor ama bu hisse düşecek anlamına gelmez. Hissede aşağı doğru oluşabilecek düşüşler uzun vadeli alım için fırsat olarak değerlendirilebilir.

Kısa vadede ise teknik olarak 197 seviyesi önemli bir destek görünüyor. Bu seviye üzerinde kaldığı sürece pozisyonlar korunabilir. Ancak bu seviyenin kırılması durumunda satış baskısı artabilir. Yukarıda ise 240 direnci güçlü bir seviye. Bu seviye üzerine çıkar ve yerleşirse yukarı hareket güçlenebilir.

ARCLK 2021/03 Analizimi okuyabilirsiniz.

Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.