Aselsan (ASELS) 1Ç20 döneminde yıllık %46 artışla beklentilerin üzerinde 920 milyon TL net kar açıkladı. Beklentiler 723 milyon TL seviyesindeydi. Net kardaki artışta satışlardaki %30 yükseliş ve brüt kar marjındaki 6 puanlık artışın etkisi olmuş görünüyor.
Aynı dönemde satış gelirleri yıllık %30 artışla beklentilerin hafif altında 2.595 milyon TL seviyesinde oluştu. FAVÖK %57 artışla beklentilerin üzerinde 620 milyon TL oldu. Kar marjlarındaki artış yine etkili oldu.
Brüt kar marjı 1Ç19 dönemine göre 6 puan artışla %29 olurken, FAVÖK marjı 4 puan artışla %24 seviyesinde oluştu. Brüt kar marjındaki yükselişte gelirleri döviz bazında giderlerinin büyük kısmı Türk Lirası bazında olması nedeni ile 1Ç20 döneminde döviz kurlarında yaşanan artış etkili olmuş olabilir.
Net Nakit Azaldı
Mart sonu itibari ile ASELS net nakit değerleri yılbaşına göre 1.287 milyon TL seviyesinden 51 milyon TL düzeyine gerilemiş. Bu gerilemede işletme sermayesindeki zayıflama ve 947 milyon TL tutarında borç ödemesi kaynaklı nakit çıkışı etkili olmuş. Cari oran 1.7x ve likidite oranı 1.07x gibi yüksek seviyede. Borç sorunu bulunmuyor.
Bakiye Siparişler korundu
ASELS 1Ç20 döneminde 349 milyon $ yeni sözleşme imzaladı. Toplam bakiye siparişleri 9.7 milyar $ seviyesini korudu. Bakiye siparişlerin yıllara göre dağılımı ise şu şekilde verilmiş; 2020 yılı 2.2-2.6 milyar $, 2021 yılı 2.4-2.8 milyar $, 2022 yılı 2-2.3 milyar $, 2023 yılı 1-1.4 milyar $ ve 2023 sonrası 1.1-1.5 milyar $.
Muhtemel Projeler
Şirket muhtemel projeler kapsamında MİLGEM İ-Sınıf Firkateyn, Özgün Helikopter ve Lazer Güdüm Kiti projelerini öne çıkarırken, savunma dışı projelerde ise Raylı Sistem Sinyalizasyon Çalışmaları, Enerji Yönetimi ve Akıllı Şebeke Çalışmaları ve Sağlık Sistemlerini önümüzdeki süreçte öne çıkartıyor.
Şirket Beklentilerini Korudu
ASELS 2020 yılında satış geliri büyüme beklentisini %40-50, FAVÖK Marjını %20-22 aralığında korumaya devam ediyor. 2020 yılı yatırım harcaması öngörüsü ise 1.5 milyar TL seviyesinde.
Şirket’in hazırladığı Yatırım Sunumu için tıklayabilirsiniz.
Değerlendirme
Genel olarak finansalları operasyonel bakımdan olumlu buluyoruz. Büyüme beklentilerine paralel sonuçlar devam etmekte. İşletme sermayesindeki zayıflamayı ise ara dönem bilançoları olması nedeni ile sorun olarak görmüyoruz. Geçen yılda aynı gelişmeler yaşanmış ve yılın sonunda nakit dönüş süresi normal ortalamasına gelmişti.
ASELS için 12 aylık dönemi kapsayan 38TL hedef fiyatımızı korumaya devam ediyoruz. Borsa kapanış fiyatı olan 32.62TL seviyesine göre %16 yukarı potansiyeli gösteriyor.
Teknik olarak 31.58 desteğinin önemli olduğunu bu seviyenin altına gerilemesi durumunda 30-30.22 bölgesinin izlenmesi gerektiği söylenebilir. 31.58 seviyesi üzerinde seyirler korunduğu sürece pozitif seyir korunacaktır. Direnç olarak 34.57 ve bu seviyenin geçilmesi durumunda 38TL hedefimize doğru hareket devam edebilir.
TUPRS 2020/03 Bilanço Analizi için tıklayabilirsiniz.
Temettü Şirketleri çalışmam da dikkatinizi çekebilir.
Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Sağ olun hocam elinize sağlık.Net nakit pozisyonunu azalması şirketin tedarikçilerine 700 milyon TL aktarmasından kaynaklanabilir.İnşallah piyasa bunu fiyatlamaz :))))
Teşekkürler