Aselsan (ASELS) 2023 finansallarını açıkladı. Şirket ayrıca TMS29 hariç (enflasyon hariç) rakamlarını da paylaştı. Bu nedenle çeyreklik değerlendirme yapabiliriz. TMS29 sonuçlara göre 4Ç23’de net kar beklentinin çok üzerinde 9.140mnTL oldu. Beklenti 7.706mnTL seviyesindeydi. Aynı dönemde FAVÖK beklentinin çok üzerinde 9.037mnTL oldu, beklenti 7.456mnTL idi. Satış gelirleri beklentilere paralel 27.7 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Bu yorum sadece 4.çeyrek içindi. Şimdi 2023 yılı tamamına bakalım.
ASELS 2023 yılında TMS29 verilerine ( enflasyon dahil) göre 7,290 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre 468.70% büyüdü. Net kardaki agresif artış, 2022 yılı karının yüksek parasal zarar nedeni ile düşük kalması sonucunda oluştu. Bu dönemde şirket 73,593 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 10.07% artış gösterdi. FAVÖK 16,027 milyon TL oldu ve yıllık bazda 14.16% arttı.
Burada bir konuya dikkat çekmek isterim. Bazı yorumları görünce bu paragrafı yazmam lazım diye düşündüm. Satış geliri %10 büyümüş evet. Ama bu sadece %10 artabilmiş diye yorumlanacak bir rakam değil. Çünkü böyle yorumlar okuyorum. çok kaba anlatımla 2022 yılı satış geliri, 1.6477 katsayı ile çarpılıyor, ardından mevzuattaki muhasebe teknikleri uygulanıyor ve bugünkü alım gücü seviyesine getiriliyor. Bu rakamın %10 üzerinde oluşmuş. Yani iyi bir performans. Aselsan’ın normalde satış geliri 2022 yılına göre %69 arttı. Bunu da not edeyim. Şirket 2024 yılında en az %70 satış büyümesi bekliyor.
2023 yılında Şirket 27.32% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 26.67% olmuştu. Favök marjı 21.78% seviyesinde olurken, geçen yıl 21.00% olmuştu. Net kâr marjı 9.91% oldu. Geçen yıl aynı dönemde 1.92% olmuştu.
Bakiye Siparişler Arttı
Bakiye siparişler 10.2milyar$ olmuş. 2022’de bu rakam 8.2milyar$ seviyesindeydi. Son bir kaç yıldır sürekli gerileyen bir bakiye vardı ve bu ASELS için olumsuz yorumlara neden oluyordu. Bu yükseliş pozitif.
Nakit akışları zayıflamış. Serbest nakit akışı -3.3 milyarTL olmuş. Bu doğal olarak nakitlerini azaltmış.
Net borç %57 artışla 13.3 milyar TL olmuş. Peki bu tehdit mi? Değil. Çünkü net borç /favök 0.82x seviyesinde. Ancak artış eğiliminde. Burada 2x’nin üzerini fazla tercih etmeyiz.
Şirket Enflasyon muhasebesinde parasal pozisyon zararı yazıyor. Muhtemelen 2024 aynı olacak.
Yüksek Piyasa Çarpanları
FK son verilerle 33x seviyesinde bulunuyor. Enflasyon muhasebesi olmasaydı 13x seviyesinde okuyacaktık. Yani başka deyişle, enflasyonun gerçek değerlemeleri nasıl saptırdığını görebiliyoruz. 33x fk ve 15.9x fd/favök çarpanları pahalı duruyor.
%34-35 seviyelerinde olan Özsermaye Karlılığının TMS29 sonuçlarında %8 seviyesine gerilediğini görüyoruz. %8 Özsermaye karlılığı için 2.8x pd/dd çarpanı pahalı duruyor.
Defter değeri Eylül ayında 10.8TL okunurken, aslında 19.38TL olduğunu görmekteyiz.
Piyasa hangisine bakacak bilmiyorum. Enflasyon hariç sonuçların beklentinin çok üzerinde net kar gelmesini ve Bakiye Siparişlerdeki artışı pozitif mi karşılayacak, yoksa piyasa çarpanlarının aslında yüksek olmasını ve negatif nakit akışı olmasını negatif mi karşılayacak? Göreceğiz. Güzel Şirket, Güçlü Şirket ama yüksek fiyatlama gibi görünüyor.
AEFES 2023 Analizi için tıklayınız.
KENDİNİZİ EĞİTİN. EĞİTİME ZAMAN AYIRIN. Bilgi için görseli tıklayabilirsiniz.
YASAL UYARI
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan içerik, yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.