Yükselen Çelik YKSLN Notları

Yükselen Çelik (YKSLN) 27 Şubat 2020 tarihinde analist toplantısı gerçekleştirdi. Şirket toplantıda faaliyetlerine ve beklentilerine ilişkin bilgiler verdi. Bu bilgileri özet halinde derledim,

masanotları

Şirket Katma Değeri yüksek Ürün Üretiyor

 Şirket yetkilileri Yükselen Çelik’in normal çelik şirketi değil, vasıflı çelik üreten bir şirket olduğunu bildiriyor. Başka deyişle Ereğli Demir Çelik, Kardemir, Çemtaş, Demisaş gibi Borsa’daki diğer şirketlerden tamamen farklı bir kategoride bulunuyor.

Çelik Sektörü Küçülürken Vasıflı Çelik Büyüdü

 Verilere göre Dünya’da Çelik üretimi artarken, Türkiye çelik sektörü 2019 yılında %9 oranında küçüldü. Ancak vasıflı çelik pazarı büyüme kaydetti.

 Vasıflı çelik ürünlerinin Dünya çelik pazarı içerisindeki payı %4.2 seviyesinde bulunuyor. Türkiye’nin bu pazardan aldığı pay ise %0.2 seviyesinde. Şirket bu oranlara göre vasıflı çelik ürünlerinde büyüme potansiyelinin yüksek olduğunu düşünüyor.

 Türkiye vasıflı çelik pazarı 70 bin ton seviyesinde. Yükselen’in aldığı Pazar payı %14 seviyesinde bulunuyor.

 Bu 70 bin ton pazarın 35 bin tonu yüksek Alaşımlı Çelik, 35 bin tonu ise Takım Çeliği pazarından oluşuyor. Yükselen’in bu ürünlerdeki Pazar payı ise sırasıyla %18 ve %10 seviyelerinde bulunuyor.

 Şirket bu Pazar payları ile Türkiye Pazar lideri konumunda.

Ciro Büyümesi hem TL hem $ bazında arttı

 2019 yılında cirosu %38 artışla 170.7 milyon TL oldu. Dolar bazında ise ciro %12 büyüdü ve 28.7 milyon $ seviyesinde gerçekleşti. TL bazlı ciroda son 4 yılın ortalama büyüme oranı %48 oldu.

 Cirodaki bu artışta 2019 yılında piyasaya sürdükleri iki yeni ürünün 10 mnTL katkısı oldu. Ancak bu satışları ürünün pazara oturması için karsız gerçekleştirdi. 2020 yılında bu ürünlerin satış fiyatları kademeli olarak artırılmaya başlandı. Sonuç olarak yeni ürünlerin kar marjına katkısı 2020 yılı içerisinde görülecek. Buna paralel 2019 yılında oluşan %15 FAVÖK marjının 2020 yılında daha yukarıda olması bekleniyor.

 Yükselen 2019 yılında 18 milyon TL net kar elde etti. 2020 yılı9 net kar beklentisi 34 milyon TL seviyesinde bulunuyor. Net kar artışında iki yeni üründen gelen karlılık, geçen yıl ödenen tek seferlik halka arz masraflarının bu yıl olmaması ve kapanan banka kredileri ile finansman giderlerindeki azalma etkili olacak.

2020 Beklentileri Güçlü

 Şirket 2020 yılında 216 milyon TL ciro geliri bekliyor. Bu 2019 yılına göre %26 büyüme anlamına geliyor. Şirket CEO’su bu beklentilerden daha iyi sonuçlar beklediğini ifade ediyor.

 2020 yılı FAVÖK beklentisi ise %93 artışla 49.4 milyon TL olmasını bekliyor.

 Halka arz gelirinin %30’u ile yapılacak yatırımların %65’i 2020 3.çeyreğinde tamamlanmış olacak. Bu yatırımlar tamamlandığında kapasite 3 kat artmış olacak.

 Şirket Tuzla fabrika binası ve arsasını 33.4 milyon TL bedelle 25 Aralık 2019 tarihinde sattı. Ekspertiz değeri 27.4 milyon TL olan araziyi değerinin üzerinde satışını gerçekleştirdi.

 2019 gibi zor bir yılda Şirket’in ton başına gelirleri %30 yükselerek 2018 yılında 4.952 TL/ton seviyesinden 6.399 TL/ton seviyesine yükseldi.

Nakit Pozisyonuna Geçti. Borç ve Risk Sevmiyor

 2019 yılında net nakit pozisyonu güçlendi. 2018 yılında 43.1 milyon TL net borçlu konumundayken, 2019 yılını 16.9 milyon TL net nakit pozisyonunda tamamladı.

 2020 yılında ihracat ofisi açılması planlanıyor. İhracatın ciroya katkısının 2021 yılında görülmesi hedefleniyor.

 Şirket’in olumsuz gördüğü nokta ise nakit dönüşüm hızının 300 gün seviyesinin üzerine yükselmesi olabilir. 2019 yılında bu rakam 285 gün seviyesine düşüş gösterdi. Ancak şuanda 229 gün olan stok devir süresinin 168 gün seviyesine düşmesini istiyor. Bunda ihracatın önemli bir katkısı olmasını bekliyor.

 Risk sevmediklerini sürekli ifade eden şirket Doğrudan borçlandırma sistemi ve kredi sigortası gibi yaklaşımlarla tahsilat riskini sıfıra indirmiş durumda.

 Şirket 2020 yılından itibaren 3 yıl nakit temettü ödemeyi taahhüt ediyor. Dağıtılabilir karın en az %30’unu dağıtacak.

 2020 yılı içinde ise bedelsiz sermaye artışı planlıyor.

Yükselen Çelik hakkındaki görüşlerimiz olumlu. Büyüme potansiyelinin yüksek olması, katma değerli ürünler ile yüksek kar marjı seviyesinde çalışması, pazarın büyümesinin dışında kapasitede beklenen artışlarla 2020 yılı ve sonrasında büyüme belirgin bir şekilde hissedilebilir. YKSLN şuan için 15.3 fd/favök çarpanı ile işlem görüyor. 2020 ve 2021 FAVÖK beklentileri dikkate alındığında bu çarpanlar sırasıyla 8.56x ve 6.67x seviyelerine geriliyor. Uzun vadede iskonto fiyatlamasını olumlu buluyoruz.

Şirket’in analist sunumunu incelemenizi tavsiye ederim.

Bu yazılarımda ilginizi çekebilir; 

HEKTS 2019/12 Bilanço Analizimi okuyabilirsiniz. 

Borsa ve Uzun Vadeli Yatırım yazısı ilginizi çekebilir. 

Buradaki görüşler kişisel görüşlerimdir. Kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Burada yer alan görüşler genel yatırım yorum ve tavsiyesi kapsamındadır. Buradaki görüşler kişisel risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Burada yazılanlara göre hareket ederseniz risk size aittir. Lütfen sitedeki uyarı yazısını okuyun.

“Yükselen Çelik YKSLN Notları” için bir yanıt

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir