Doğuş Otomotiv (DOAS) 2Ç24’de beklentilerin altında 1,995mn TL net kâr açıkladı. Beklentiler 2,816 milyon TL seviyesindeydi. Net kâr çeyreklik -38.18% azalırken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık -68.17% düşüş gösterdi. Net kâr marjı 2Ç24’de 5.12% olurken, önceki çeyrekte 8.72% ve geçen yıl aynı çeyrekte 13.05% olmuştu. Net kardaki yıllık düşüşte satışlardaki reel düşüş, brüt kar marjındaki gerileme, faaliyet giderlerindeki reel artış, Özkaynak Yöntemi ile değerlenen yatırımlarımdan gelen zarar baskısı ve enflasyon muhasebesi negatif etki oluşturdu. Net finansman giderlerindeki düşüş olumlu ancak net kardaki baskıyı önlemek için yeterli seviyede değil. Yatırım faaliyet gelirlerindeki azalma ve Özkaynak Yöntemi ile değerlenen yatırımların geçen yıl kar getirirken bu yıl zarar getirmesi net kardaki baskı daha fazla artıran faktörler olmuş görünüyor.
Satış gelirleri 2Ç24’de beklentilerin üzerinde 38,936mn TL seviyesinde gerçekleşti. Beklentiler 36,893 milyon TL seviyesindeydi. Satışlar önceki çeyreğe göre 5.27% artarken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık -18.96% küçüldü. Brüt kâr marjı 2Ç24’de 19.23% oldu. Önceki çeyrekte 17.81% ve geçen yıl aynı dönem 24.29% olmuştu.
Adet Bazında Satışlar
Şirket 2Ç24 döneminde satışları adet bazında %5 daralarak 33.839 adet seviyesinde gerçekleşti. Yılın 6 aylık döneminde adet bazında satışlar yıllık %3 büyüme ile 63.516 adet oldu. Finansal sonuç sunumunda Temmuz verilerine göre kümülatif olarak toplam Pazar payı %14.2 ile geçen yılki seviyesini korudu. Binek araçlarda Pazar payındaki kayıp, hafif ticari araçlardaki Pazar payındaki artış ile kompanse edilmiş görünüyor.
Favök 2Ç24 döneminde 4,368 milyon TL olan beklentilerin üzerinde 5,266mn TL olurken, yıllık bazda -47.80% azalış gösterdi. Çeyreklik 10.69% büyüdü. Favök marjı aynı dönemde 13.53% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 12.86% , geçen yıl aynı dönemde 21.00% olmuştu. Favök marjındaki düşüşte maliyet artışları ve faaliyet giderlerindeki reel artış baskı getirdi.
DOAS 6 Aylık Sonuçlar
Yılın ilk 6 ayında şirket 5,222 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre -58.04% küçüldü. Bu dönemde şirket 75,924 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık -10.06% azalış gösterdi. FAVÖK 10,024 milyon TL oldu ve yıllık bazda -42.22% azaldı.
Yılın ilk 6 ayında şirket 18.54% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 23.56% olmuştu. Favök marjı 13.20% seviyesinde olurken, geçen yıl 20.55% olmuştu. Net kâr marjı 6.88% oldu. Geçen yıl aynı dönemde 14.74% olmuştu.
Aktif kârlılığı %6.8 olurken, geçen yıl aynı dönemde %14.7 olmuştu. Özsermaye kârlılığı %25 olurken, geçen yıl aynı dönemde %38 olmuştu.
Bu dönemin sonunda şirketin 6,472 mn TL net borcu bulunuyor. 2023 yılının sonunda şirketin 2,343 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 0.37x seviyesinde bulunuyor. Oldukça düşük. Cari oran 1.77x ve likidite oranı ise 0.89x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 1.40x ve likidite oranı için 0.81x seviyesinde bulunuyor. DOAS ‘ın borç çevirme sorunu bulunmuyor.
Şirketin borç kaynak oranı 36.33% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 49.14% seviyesindeydi.
Şirketin nakit değerleri 2023 yılsonuna göre 4,775 milyon TL azalarak 4,758 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 1,500 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 374.6 milyon TL nakit girişi olurken, finansman faaliyetlerinden 7,492 milyon TL nakit çıkışı sağlandı.
Temettü Avansı Açıkladı
Bu yıl 19 Nisan tarihinde hisse başı 36.82TL net temettü ödeyen Şirket, tekrar 2 Eylül tarihinde ödenmek üzere hisse başı net 9TL temettü avansı açıkladı. Bu rakamın son kapanışa göre temettü verimi %3.8’i işaret ediyor. Böylece DOAS yatırımcısına 45.82TL net temettü ödemiş olacak.
DOAS Yatırımcı İlişkilerinin hazırladığı 2Ç24 Analist Bilgilendirme Sunumunu mutlaka okuyun. Tıklayın.
Değerlendirme
DOAS için hedef fiyat çalışmam bulunmuyor. Şirket son kapanışa göre 57,952 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 4.15x F/K (sektör 15.79x), 3.34x FD/FAVÖK (sektör 14.10x) ve 1.05x PD/DD (sektör3.51x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. Oldukça düşük piyasa çarpanları ile işlem gördüğünü söylemek mümkün. %25 Özsermaye karlılığı için 1.05x pd/dd çarpanı ucuz görünüyor. Aynı şekilde %7 net kar marjı için 0.37x fiyat/satış oranı da ucuz görünüyor. Ancak Şirket’in operasyonel karlılıktaki gerilemenin ilerleyen çeyreklerde ne kadar bozulacağını kestirmek güç. Mayıs sonundan bu yana hisse fiyatı yaklaşık %26 geriledi. Mevcut olumsuzlukların büyük kısmı fiyata yansıtılmış olabilir. Beklentilerin altında kar açıklaması kısa vadede baskı yaratabilir. Beklenti üzeri gelen ciro ve FAVÖK rakamı bunu nötrleştirebilir. Temettü ödemesi ise yastık görevi görecektir. Teknik olarak 210 seviyesinde 22 aylık ortalaması bulunuyor ve bu seviye güçlü bir destek olabilir. Şirket yılsonunda Skoda hariç 110 bin adet satış bekliyor. Temmuz verileri ile bu rakam 75 bin adet seviyesine ulaştı. Ancak 2023 yılında Skoda hariç 138 bin adet satmıştı. Adet bazındaki daralmanın yıl sonuna doğru daha artacağını bekliyor. Sektörden pozitif haberlerin gelmesini beklemek uzun vadeli pozisyon için daha doğru olabilir.
BRISA 2024/06 Analizimi okuyabilirsiniz. Tıklayın.
KCHOL 2024/06 Analizi için tıklayın.
TUPRS 2024/06 Analizi için tıklayın.
KENDİNİZİ EĞİTİN. BORSA İÇİN EĞİTİME ZAMAN AYIRIN. Bilgi için görseli tıklayabilirsiniz.
YASAL UYARI
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan içerik, yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.